**【HYDZGXF】芯源微财...

**【HYDZGXF】芯源微财报点评：季度收入环比向上，订单高增长**

业绩节奏：订单节奏高增长，确收节奏加快 订单：预计26年涂胶显影设备加速验证，下半年有望在关键客户那批量订单；清洗设备订单预计保持50%以上的高增长；先进封装设备（后道涂胶显影+键合/解键合设备）受益于下游扩产订单保持高增长。 收入：作为华创并购后深度参与公司运营的第一个完整年度，公司加速了订单验收节奏，预计每个季度环比增长。 三大看点--涂胶显影设备 全球性的扩产高景气，导致TEL把供货资源向北美客户倾斜，中国大陆交期拉长，导致国内客户加速了国产化验证节奏，芯源微作为前道涂胶显影环节唯一标的，在重点存储客户的验证节奏显著加快，预计Q2-Q3期间完成验证，下半年有望拿到批量订单。并且会形成很好的示范效应，在华创的助力下加快向其他类型客户的导入节奏。 三大看点--化学清洗设备 前段清洗环节技术难度较高，芯源微是第一家实现国产化突破的玩家，并且过去两年订单持续高增长，目前工艺覆盖度已经达到90%以上，在客户端已经取得了充分的验证，预计年度将实现50%以上的订单增速，并且在收入节奏上也会有所体现（今年一季度毛利率提升，就是清洗设备占比提升所致）。 三大看点--先进封装设备 作为后道涂胶显影起家的公司，过去几年公司又开拓了键合/解键合设备，这些设备是在先进封装环节必须的高端设备，相关订单也有望取得50%以上的增长。 结论： 从运营角度，今年是华创并购后的第一个完整财年，前期的深度整合和经营参与，将会逐渐显现出效果；从业务的角度，在“清洗设备+键合/解键合设备”已经证明自身能力的背景下，涂胶显影设备突破的转折之年，并且节奏将至，应战略级重视芯源微。