**【建投大化工】广汇能源推荐...

**【建投大化工】广汇能源推荐**

【建投大化工】广汇能源推荐：煤炭+天然气+煤化工铸就高弹性，斋桑油田贡献成长性，静待公司Q2业绩环比高增 Q2业绩弹性有望充分释放：1）煤炭：Q2煤价中枢上移，当前公司吨煤净利约为40-50元/吨（Q1约为20+元/吨），公司Q1煤炭外销量约1300万吨，有望环比+3.3亿；2）外购气：Q1公司外购气业务亏损6kw，Q210wt低价库存保障1~2亿利润底盘，有望环比+1.6亿；3）煤化工：公司主要煤化工产品LNG/甲醇/乙二醇/煤焦油Q2环比Q1价格分别上涨1688/708/1061/93元/吨，季度销量按Q1推演有望分别实现13/28/6/15wt，环比有望+3.7亿。但此块业务可能会受到公司Q2化工装置检修影响。 展望下半年，公司利润有望随着煤价中枢上移再释放弹性，同时有低价长协气源加持（当前我们测算的现货-长协价差约为10美金/百万英热）。 长期增量总结:东部矿区新露天煤矿开发+1500万吨煤炭分质利用项目+稀油开发。 基本盘总结 天然气：公司拥有70wtLNG长协资源：道达尔能源将保障公司的气源稳定性+成本挂钩的是弹性更小的原油以及henryhub价格。随着海外天然气价格（JKM&TTF）上行，公司可充分获取转口贸易的利润。 煤化工：凭借新疆低价+价格稳定的煤炭资源，公司煤化工业务有望充分享受油煤价差扩大。甲醇产品直接受到伊朗局势影响价格弹性可期，煤焦油产品则是与油价直接强挂钩，乙二醇亦可受益于油煤价差扩大；自产LNG，公司凭借新疆当地低价煤和直接对接加气站的销售渠道，价格基本和市场LNG价格联动。 煤炭：露天+疆外运输最方便的哈密优质煤矿资源。公司现有煤矿资源总产能6000wt。公司单吨煤炭完全成本较低，且在哈密地区，外运距离最短，和港口价格联动最深，可充分享受煤炭价格上行的弹性。 石油：公司拥有52%权益的哈萨克斋桑油田，此前在开发中稀油储量超预期，2026年有望进入探转采阶段，2027年争取实现规模化产出，长期目标为形成300wt年产量（约2200万桶/年）的油田。 欢迎交流：杨晖13717871708/陈俊新18801319738