**【信达消费】晨光股份：大额...

**【信达消费】晨光股份：大额回购强化信心，经营改善趋势显现**

董事长陈湖文提议，拟使用5-10亿元公司自有资金以集中竞价方式回购股份，回购价格不超过董事会审议前30个交易日均价的150%，股份将用于股权激励或员工持股计划，回购期限不超过12个月，回购股份3年内未使用将予以注销。 1、规模超预期、显现经营信心：5-10亿元回购金额，远高于过往回购规模（前两次回购均为1.5亿元），大额回购兼具信心传递、价值修复、团队绑定三重意义，凸显公司现金流优异与发展底气。 2、绑定核心人才，激活组织活力：文具行业竞争加剧，IP联名、渠道扩张、新品迭代（如文创、潮玩）均依赖核心团队执行力。大额回购用于激励，有利于强化核心员工稳定性，助力年轻化转型与创新业务落地。 3、经营趋势改善，传统核心有望转正：从Q1经营趋势来看，传统核心保持韧性、Q1收入-3%左右，聚焦核心品类上柜，增加产品功能性、IP产品丰富度，重点发展海外业务。科力普&杂物社有所改善，科力普Q1收入+10.3%、推动分拆上市；杂物社Q1收入+10.3%，门店延续稳健扩张。我们预计Q2各业务板块有望延续向好趋势，且传统核心业务低基数下有望同比实现转正。 预计全年实现14.5-15亿利润，对应目前估值仅13X+，25年公司分红比例近70%，预计26年仍会延续较大比例分红，叠加回购5-10亿，公司底部价值凸显～ 风险提示：消费需求不及预期，竞争加剧超预期，原材料价格超预期提升