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**【国泰】科伦博泰/科伦药业**

【国泰】科伦博泰/科伦药业：SKB264一线治疗晚期TNBCIII期临床达到PFS主要终点 重点推荐科伦药业/科伦博泰，我们看好SKB264在临床上数据的持续兑现，同时SKB264即将开启海外商业化兑现周期。 2026年5月，公司宣布，SKB264一线治疗晚期TNBCIII期临床在本次预设中期分析中，达到PFS主要终点；OS数据尚未成熟，目前观察到积极获益趋势。安全性方面，SKB264安全性特征与既往研究报告一致，未观察到新的安全性信号。 OptiTROP-Breast03：SKB264对比研究者选择的化疗，用于晚期TNBC患者。入组人群包括PD-L1阴性患者，以及PD-L1阳性但PD-(L)1抑制剂经治后复发的患者。国内乳腺癌临床进展：1LTNBC（单药，24年2月启动）、2L+TNBC（单药，24年11月获批）、化疗经治HR+BC（单药，26年2月获批）、内分泌经治HR+BC（单药，25年7月启动） MSD围绕SKB264布局17项全球Ph3；覆盖肺癌、乳腺癌、宫颈癌、卵巢癌、内膜癌、膀胱癌。其中，乳腺癌全球III期包括4项：1LPD-L1CPS<10TNBC（单药或联合K药，25年3月启动）、内分泌经治HR+BC（单药或联合K药，24年4月）、辅助治疗TNBC（+K药，24年6月）、TNBC或HR低表达/HER2-BC新辅助治疗（+化疗+K药，25年6月） 科伦药业：看好主业业绩企稳复苏+博泰264贡献表观持续收益：1）大输液：量价企稳下看好全年业绩修复；2）原料药：6APA价格开始修复，等待原低价订单出清；3）科伦博泰：海外首个适应症达到主要终点，海外首批适应症开始读数+申报上市，预计兑现里程碑款+销售分成 联系人：余文心/周航/余克清/廖博闻/张子彤