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**【信达消费】永艺股份推荐更新**

行业趋势：1）欧洲：供应链加速向中国&东南亚转移，但整体需求疲弱；2）美国为存量市场，整体需求保持平稳（后续通胀&降息延迟等可能影响需求）。公司依托精细运营（优化管理&产品定位等措施），明确份额提升。 景气跟踪：美国整体保持较优增速（受beta影响有限），欧洲整体平稳（25年主要为欧洲贡献增量），国内品牌平稳增长，整体Q2收入预计延续Q1双位数以上增长趋势；盈利方面，原材料价格&汇率为主要影响因素，公司加速落实提价（产业链地位逐步提升，本次态度较坚决）&自身降本（目前成本同比保持下降），整体盈利能力或保持窄幅震荡，H2伴随提价落地、有望改善。 承压项目：25年主要拖累项目为罗马尼亚基地、美国渠道商、沙发业务等。目前来看，美国渠道商扭亏趋势明确（已迈过盈利瓶颈）；沙发业务新运营团队到位、26全年有望扭亏；罗马尼亚基地加强管控+优化生产&运营效率，26Q3起经营成果有望体现。 自主品牌：1）国内线下门店增速优异、全年收入有望翻倍；线下自主渠道&线上均保持平稳增长，且线上品牌已实现盈利（核算品牌费用后、整体toC已扭亏），规划中期成为行业龙头品牌。2）海外跨境电商经营理念向品牌延申、逐步扩张独立站，预计26年收入增速延续，且盈利能力保持稳定。 联系人：姜文镪18817619332、李晨13994673909