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我们继续推荐【小商品城】：强政府+强市场双重超预期，【错杀】带来建仓机会，坚定看好！ 今日下跌，系大盘系统性回调及短期情绪扰动影响，公司基本面向上逻辑不变，政策增量催化不变~ 核心观点：进口业务政策密集铺垫，传统租金基本盘稳固向上，AI数贸、跨境支付新业务高增兑现。 市场此前因出口担忧、政策不及预期形成过度悲观的一致预期，与公司实际边际向好形成强烈预期差！ 近期政策催化密集落地、进口业务价值仍未被pricein 4.23总书记对义乌发展经验作出重要指示，5月以来海关保健化妆品灰关监管加严，政策落地铺垫充分，落地有望加速~ 终局视角：义乌进口业务目标2030年3000亿，即三年2000亿增量（小商为综保区唯一运营抓手），货币化率5%，利润率40%假设下对应40亿新增利润！再造级别增量~ 新业务进入放量爆发期： AI数贸业务ARPU值快速提升：AI应用从15项扩容至32项，目前商户渗透率仍处低位，后续通过对标六期上调商户服务费（3000→8000）、有望维持高速增长。 支付牌照驱动高增确定性强：25年底拿下1039市场采购贸易结算牌照，可覆盖义乌80%出口业务，市场空间直接扩容4倍。26年目标100亿美金GMV，较去年有望翻倍，规模效应下净利润有望突破。 市场业务预期反转：涨价终止→稳步增长。公司将持续兑现年报涨租目标，中长期可对标义乌高单位数GDP增速。 筹码结构已极致优化，高安全边际+高成长并存！公司65%以上高分红比例，26年股息率接近5%。港股发行有望助力国际化与市场化激励。当前26年业绩预期50亿+，对应估值仅14x，我们持续看好公司估值与业绩双击行情~ 反路演、调研、报告、模型-可接 欢迎交流：国金商社于健15821682853/谷亦清