**【HYDZ】长电花了三年时...

**【HYDZ】长电花了三年时间爬坡**

7月起绝味新鲜零食或开启全国复制（短期催化），26年9月后公司可申请摘帽，预计26H2经营会更顺畅（门店调改持续+品类扩容+新渠道扩张+包装代工比例提升）。建议重点关注26H2绝味积极表现。 一、新业务：布局新鲜零食，预计7月启动全国复制 新方向1：近期ST绝味市场关注度抬升，主因公司布局新鲜零食赛道（硬折扣潜在延伸赛道，市场空间大）：继25年开启第一家绝味鲜卤后，于26年5月1日长沙/成都新开2家绝味2.0新鲜零食店，涵盖卤味、糖果、薯片、果干等，7月计划启动全国复制，先直营后加盟。 新方向2：通过开设“绝味煲煲”尝试餐饮业态。 二、原主营业务：门店调改持续，预计26H2会更顺畅 公司当前主要工作包括：一、盘顺卤味业务盘子，做多品类全渠道；二、提升产能利用率（代工等，利润率相对薄），进而提升盈利；三、收回部分投资业务。 存量门店调改：目前公司拥有门店1W+（预计未来站稳1W家），25H2门店下降趋势放缓&同店降幅放缓，加盟店净利率10%基本稳定，外卖占比20-30%，公司不将门店数量作为重要考核，更看重加盟商是否配合完成战略调整。目前公司正对200-300家门店进行轻快餐模式调改（回本周期1.5年左右，店效平均+10~20%），内容包括： 一、品类扩容：新增猪类/牛肉、热卤杯/煲，推行“卤+餐”，拓展正餐场景。 二、模式升级：增加线上外卖，延长营业时间段。 做多品类全渠道，量贩推进顺利。公司目前净利率较高点下降明显，后续或优先通过拓展新渠道品类/提升产能利用率（主营收入保底40-50e），规模起来后再降本增效（鸭副原料25Q4-26成本低位，成本压力不大）。其中规模效应来自于： 一、包装/代工：目前鲜货占比<80%，包装产品长期占比预计提升，代工含王小卤凤爪（年入1亿+），利润偏薄； 二、新品&多品类覆盖：全国20个生产基地+自有配送（绝配），支撑多品类扩产；将覆盖猪肉/牛肉等更多品种，积极拓展包装产品和冷冻储存品类。 三、新渠道占比预计提升。线上（闪购/美团/京东)+会员+抖音引流；B端商超/零食量贩新渠道推进顺利，目前已与鸣鸣/万辰展开合作。 - 联系人：浙商食饮张潇倩Iris/杜宛泽/隋牧含