**上峰水泥：短看IC基板量价...

**上峰水泥：短看IC基板量价齐升，长看电子业务对标兴森科技，“再造一个上峰**

上峰水泥：短看IC基板量价齐升，长看电子业务对标兴森科技，“再造一个上峰” 我们昨日电话会重点推荐，今日公司涨停，我们判断主要原因是公司财务投资的长鑫科技上市进入问询阶段，且H1业绩指引较为乐观。当前位置我们仍然坚定看好公司长期投资价值，继续重点推荐。 美琪电路2026-2027年预计保持量价齐升。公司拟收购的美琪电路为IC封装基板公司，2025年收入小几千万级，目前公司有两条产线合计产能2万平/月，产品均价1500-2500元/平，如果保持良好产能利用率可以支撑收入3-4亿收入，在公司初阶产品已获头部客户认证背景下，我们认为2026-2027老产线产能爬坡确定性较高。此外我们预计公司针对储存产品的更高价格产品产线预计2027年投产，使得未来2年公司整体保持量价齐升趋势。 长期拓展空间广阔。目前IC封装基板全球年空间逾千亿元，增速10%左右，国产化率仅5-10%，未来国产自主可控空间广阔。我们判断未来公司将进一步增资美琪电路，并配合财务投资积累的生态圈（长鑫、盛合晶微等）进一步哺育，助力其成为行业头部企业。公司在水泥行业底部每年现金流10亿，扣除5亿分红外预计每年能够投资5-6亿元，测算5年左右能够使得美琪电路产能规模达到现在的兴森科技（8.6万平/月产能，550亿市值）.此外，针对IC基板产业链其余环节（如电镀液等）优质企业，公司也有望进行并购，从而进一步完善产业布局。