**海外市场周度跟踪（5月17...

**海外市场周度跟踪（5月17日）：NACHO背景下，如何进行资产配置**

海外市场周度跟踪（5月17日）：NACHO背景下，如何进行资产配置？ 本周资产表现要点： 本周资产价格主要受美伊冲突、通胀数据和参议院确认沃什出任新一届美联储主席影响：1）海峡持续封锁状态下，市场逐渐转向交易NACHO（NotAChanceHormuzOpens，霍尔木兹海峡开放无望），5年/10年盈亏平衡通胀率、5y5y远期通胀率持续回升；2）高油价对能源服务和核心通胀的传导逐渐显现，叠加住房通胀技术性反弹4月CPI同、环比超预期回升；3）参议院于5月13日投票通过批准沃什出任FOMC新主席，鲍威尔任期于5月15日正式结束。多重因素叠加之下，油价持续上涨；10Y美债利率突破4.5%，日本、英国等国债收益率也同步攀升；利率上行压制估值，全球股指以跌为主；市场加息预期攀升，美元显著走强，金价承压。 往前看，短期内“通胀上行+就业市场仍有韧性+NACHO”背景下，市场加息预期逐渐升温，大类资产或将普遍受到压制，且波动率也将显著提升。资产配置中可适当增加现金比例，以增加组合抗波动能力，并在市场恐慌时择时再配置；权益资产中，AI受益于行业景气仍是首配，能源板块受益于高油价的盈利改善预期仍有较强配置价值；通胀预期抬升推升名义利率，利率曲线或延续熊陡，建议缩减久期；美元整体震荡偏上行；金价受利率压制无上行动力，但央行购金承托金价中枢，去美元化逻辑未发生变化。 海外大类资产表现： 股票：全球股指以跌为主 债券：利率普遍上行，10Y美债利率突破4.5% 商品：油价上涨，金、铜下跌 外汇：美元指数走强，非美货币走弱 主要经济体表现： 美国4月通胀超预期回升 英国1季度实际GDP环比超预期回升 韩国出口维持高增速 最新降息/加息预期（括号里为上周预期）： CME隐含： 美联储—>年内不降息（年内不降息） 美联储2026年内预期累计降息—>0BP（0BP） 隔夜掉期指数隐含： 美联储→年内不降息（年内不降息） 欧央行→2026年6月（2026年6月） 日央行→2026年6月（2026年6月） 英央行→2026年7月（2026年7月） 海外一周要闻回顾： 1、美伊冲突：美伊双方拒绝彼此新提议，停火状态延续 2、霍尔木兹海峡：伊朗制定霍尔木兹海峡航线交通管理机制 3、美联储：参议院确认沃什出任新一届美联储主席 4、关税：10%全球关税裁决拉锯，非法关税首批退款开始发放