**【重视黑马：金洲管道】能源...

**【重视黑马：金洲管道】能源安全+输氢管线+第二主业，传统管道龙头迎来重估**

主业修复 公司一季度归母净利预计同比增长49%-65%，经营端明显改善。作为国内焊接钢管龙头之一，公司油气水输送管道产品体系完整，具备大口径高压管线供货能力。能源安全重要性提升后，管道这种传统基础设施资产，有望重新获得战略价值重估。 能源管线增量 中俄能源合作、西伯利亚力量2号、中俄蒙天然气管道等项目若持续推进，带来的不是短期主题，而是长期管材、设备和工程配套需求。公司具备相关供货经验，并跟踪重点跨境管线项目，同时布局新疆、西藏等区域产能和分支机构，能源管道主线具备产业卡位。 输氢管线商业化落地 氢能管道的关键在于材料和焊接工艺，金洲管道已通过技术突破，承接纯氢长输管道项目，输氢业务不再只是概念，而是进入工程订单阶段。后续若“西氢东送”等国内输氢管线从示范走向规模化，公司作为较早商业化落地的供应商，弹性会明显高于传统油气管道。 第二主业带来估值想象 公司账上现金充足，具备并购、投资和布局新赛道的能力。年报提出打造第二主业增长曲线，并已通过合资公司切入具身智能方向。市场目前可能还没给这部分估值，但主业修复叠加现金优势和第二曲线尝试，意味着公司不再只是单纯周期管材股。 投资建议：金洲管道的安全边际来自传统管道主业，成长弹性来自能源安全和输氢管线，估值想象来自现金储备和第二主业。市场若仍只把它当普通钢管企业，可能低估了主业修复、重大管线卡位、输氢落地和第二曲线带来的变化。