**【机械】杭可科技重点推荐*...

**【机械】杭可科技重点推荐**

【机械】杭可科技重点推荐：成功拓展半导体设备第二增长曲线，固态变压器SST打开想象空间 杭可仪器：国内半导体可靠性测试设备龙头，设备出海推动规模增长+SST打开成长空间 1）股权关系：5月7日股东大会通过上市公司对杭可仪器的增资控股，目前上市公司持有51%的股份。 2）主要业务：第三代半导体可靠性测试设备、航天航空电源系统、SoC集成电路可靠性测试设备，同时布局MLCC可靠性测试、光模块测试、晶圆级老化测试等领域。 3）市场地位：国内半导体可靠性测试机领域市场占有率排名第一，基本无直接竞争对手，HW海思、HW数字能源相关工厂90%的该类设备均由公司供应。 4）收入拆分及预期：2025年2亿收入，其中第三代半导体可靠性测试设备收入1亿多，航天航空电源系统收入约5000万元，SoC测试设备收入约1000万元。2026年预期3亿收入，利润转正；未来3-5年收入目标为20亿元。 5）增长逻辑： 第三代半导体可靠性测试设备出海：杭可仪器是目前少数可实现相关产品出海的国内厂商，日本市场已经十分稳固，欧美及东南亚市场的导入工作也已经完成，预计很快就能形成订单。后续随着海外客户需求释放，相关业务的收入和盈利水平都将大幅提升。 航天航空电源系统业务增长：杭可仪器为火箭、导弹、卫星、飞机的相控阵雷达、TR组件、电推、数据传输载荷等提供电源转换系统，覆盖长征系列火箭及商业航天低轨卫星需求，业务毛利率50%多；随着低轨卫星的发射需求增长，公司相关业务增长空间较大。 固态变压器（SST）可靠性测试设备：杭可仪器是全球少数可覆盖1万伏以上高压碳化硅器件的可靠性测试的厂商，受益于AI数据中心和高压电网对固态变压器（SST）的确定性需求，目前国内外已有多家客户对接测试，公司有望形成卡位优势。 锂电设备主业：订单和业绩预期高增，固态设备将形成持续催化 1）订单高速增长：2025年新签订单60亿元，2026年目标实现新签订单80亿元，呈高速增长趋势。 2）固态设备卡位：高压化成分容设备技术领先，最高覆盖500吨级设备，已获得国内外多家头部客户订单。 3）业绩增长预期：今年主业利润预期6-7亿元，明年有望增长至8-10亿。 投资建议：锂电设备主业扎实，固态电池新技术持续催化，保守按2027年8亿利润，25倍PE，主业给200亿安全市值；半导体业务出海增长趋势明确，AI数据中心和高压电网对SST的需求将逐步落地，公司业务成长性可期，按2027年5亿左右收入预期，给20倍PS，对应100亿市值，若SST集中催化，市值弹性更大。整体市值看到300亿以上。