**【国城矿业】40%钼矿股权...

**【国城矿业】40%钼矿股权注入点评**

事件：公司发布公告拟以23.7亿元现金收购信托持有的国城实业40%股权，收购完成后公司将拥有国城实业100%股权，全资控股大苏计钼矿。 大苏计钼矿：1）资源：国城实业主要资产为内蒙大苏计钼矿，矿山矿石资源量1.2亿吨，钼金属量14.5万吨，平均品位0.117%，禀赋较好；2）产能及扩产规划：矿山目前采矿证产能500万吨，对应钼金属产能约0.8万吨，25年钼金属产量7520吨；3）盈利情况：2025年钼精矿均价38.0万元，国城实业净利润11.5亿元，盈利贡献丰厚。 对价及未来盈利贡献：钼行业紧平衡格局持续，秘鲁能源危机加剧钼矿紧张，26年钼价持续上涨，按目前50万钼价测算，大苏计钼矿年利润约20亿元，本次收购40%股权PE仅3倍。 核心看点：1）锂矿产能弹性大：金鑫矿业拥有的党坝矿山产能扩张推进中，目前选矿产能150万吨（3万吨LCE），规划扩产至650万吨（13万吨LCE），集团拥有的25%股权有注入预期，自有矿产能弹性大；2）钼矿股权提升，盈利丰厚：钼行业紧平衡格局持续，钼价维持高位，收购国城实业剩余40%股权完成，全资控股大苏计钼矿，将进一步增厚板块业绩；3）新增业务多元，成长强：金矿27年投产，收购铜矿资产，打造新的业绩增长点，集团资产仍有注入预期，成长性强。 风险提示：锂价超预期下跌，扩产项目进度不及预期。