**需求侧强驱动，坚定看好燃机...

受多重利好消息集中推动，GEV股价持续走强。现阶段公司积压订单+预留协议已从25Q3财报预计的70GW上调至80GW。多家外资机构上调该公司评级，如摩根士丹利将目标价从817美元上调至960美元。 近期A股燃机产业链股价波动较大，霍尔木兹海峡紧张局势引发市场对传统能源供应的担忧。受战争影响，近期欧洲天然气价格上行近50%，但美国HenryHub因本土供给充足波动小、甚至回落；美国是LNG净出口国、能源自给率高，＃天然气发电仍是解决数据中心“缺电”最优且首选路径，北美气价对发电结构影响有限，价格扰动可控。 ＃重燃依旧是主线。行业仍处在“供不应求”的上行周期，我们继续看好缺电板块的产业趋势。西门子、GEV等主机厂Q2有望持续超预期，设备优先级明确。我们持续看好 自研主机：1）G50/G15在手、G80/G200在研、叶片等热端部件国产化突破、交付周期具备优势的核心装备龙头＃【东方电气】，公司或将在上半年正式公布燃机产能扩张计划；2）自研50MW并网在即、具备非自主品牌燃机检修经验的潜在候选卡位＃【海联讯】； 核心零部件：3）深度嵌入北美电力供应，确立长期卡位优势成撬商【杰瑞股份】；4）系统集成/整机制造商【泰豪科技】；5）国内发动机尾气处理龙头，拓展数据中心发电机尾气处理＃【艾可蓝】等。 风险提示：AIDC落地节奏不及预期 联系人：中泰机械王子杰/王风涤