**【西部通信】华工科技202...

【西部通信】华工科技2025年报点评：联接业务高速增长，AI光模块放量驱动业绩新高 联接业务高速增长，AI光模块放量驱动业绩新高。2025年公司实现营业收入143.55亿元，同比+22.59%；归母净利润14.71亿元，同比+20.48%。业绩增长主因AI算力基础设施建设浪潮下，公司以高速光模块为核心的联接业务收入大幅增长。扣非归母净利润11.87亿元，同比+32.32%。单Q4公司实现营收33.17亿元，环比-2.70%；归母净利润1.49亿元，环比-63.66%。 三大业务板块稳健发展，联接业务表现亮眼。分业务看，联接业务（光电器件）受益于AI算力需求，实现营收60.97亿元，同比+53.39%，实现全球第一梯队规模化交付800G硅光LPO系列和1.6T光模块产品。感知业务（敏感元器件）营收40.27亿元，同比+9.78%，在新能源汽车市场主导地位强化，国内市占率提升至70%。智能制造业务营收36.36亿元，同比+4.13%，新能源汽车和船舶行业订单分别同比增长29%和24%。 产品结构优化拉动光电器件毛利率显著提升。 2025年公司光电器件系列产品毛利率为13.26%，同比大幅提升4.85个百分点，成为盈利能力改善的核心驱动力。受其他业务板块影响，公司全年综合毛利率为21.22%，同比略有下降。费用率上，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.90%/2.60%/6.16%/-0.12%，其中销售费用率同比下降0.71ppt，费用管控能力增强。研发方面，公司持续加大投入，研发投入总额达10.92亿元，占营业收入比例为7.60%。 产能：武汉、泰国基地投产，全球化产能布局保障交付。公司武汉光电子信息产业研创园项目一期、泰国海外高速光模块产业基地均已顺利竣工投产。泰国工厂已于2025年10月开始交付800GLPO大订单，月产能达15-20万只。武汉基地全面达产后，年交付能力将超4000万只高速光模块，为公司业务规模持续扩容提供了强有力的硬件支撑。 研发：高速光模块产品完成代际跨越，自研芯片已规模应用。公司在两年内完成了从400G到1.6T、3.2T的产品代际跨越，业界首推1.6TLPO方案、3.2TNPO、3.2TCPO光引擎。公司自研硅光芯片已应用于400G、800G及1.6T光模块并实现交付，同时依托硅光高集成度优势，实现3.2TCPO/NPO高集成的硅光芯片。 展望：国内token需求旺盛，二线客户有望为公司带来增量订单；另一方面，公司积极突破海外M客户供应链，海外订单有望增厚光模块业务利润率。