**中国移动2025年度业绩点...

中国移动2025年度业绩点评：营收稳健增长，十五五将持续做强做优做大通信、算力、智能服务 事件：中国移动发布2025年度业绩，实现收入10502亿元（+0.9%），其中主营业务收入8955亿元（+0.7%），营运利润1489亿元（+4.4%），归母净利润1371亿元（同比下降0.9%，同口径同比增长2.0%）；自由现金流820亿元，保持健康充沛。 分业务来看 通信服务基础稳健25年收入7149亿元，同比下降1.0%，移动客户规模稳固，达10.05亿户；5G网络客户6.42亿户，净增8960万，渗透率63.9%。宽带联网客户创新高，达3.29亿，净增999万，宽带网络收入同比增长7.1%。物联网卡连接数达到14.8亿，公司获颁卫星移动通信业务经营许可，卫星通信迈入商业化运营阶段。 算力服务加速推进25年收入898亿元，同比增长11.1%，数据中心收入同比增长8.7%，其中AIDC收入同比增长35.4%。得益于智算需求的迅猛增长，智算服务成为第一引擎，增速达279%，拉动云算服务收入同比增长13.9%。云盘月活跃客户2.1亿，云视频客户超8670万。 智能服务创新突破25年收入908亿元，同比增长5.3%，自主打造高质量数据集3500TB，数据算法收入同比增长12.6%，数智文化收入同比增长13.3%。 两类客群融合贯通25年公众客群收入6551亿元，同比下降1.2%；政企客群收入2404亿元，同比增长6.1%。 国际市场快速拓展25年国际市场收入快速增长，达293亿元，同比增长28.5%。 资本开支来看25年资本开支1509亿元，同比下降8.0%，5G网络基站超过277万站，千兆网络覆盖住户5.3亿户，智算总规模达92.5EFLOPS（FP16）。26年资本开支计划1366亿元，同比下降9.5%，其中通信网络、算力网络、智能网络投资分别为792/378/89亿元（-20.3%/+62.4%/+19.8%）三大网络中，算力网络和智能网络投资占比超37%。 分红派息来看25年全年股息合计每股5.27港元，同比增长3.5%，2025年全年派息率为75%，2026年派息率将稳中有升。 此前增值税税目适用范围调整，将对公司收入及利润产生影响。公司将坚守主责主业，努力做强做优做大通信服务、算力服务、智能服务，坚持网络强基、推进全栈创新，深化精益管理和提质增效，加快建设世界一流科技服务企业。2026年公司经营业绩目标规划实现收入稳健增长，利润同口径协同增长。当前A/H股息率约为5.10%/6.98%（参考25年全年派息）。 天风通信团队王奕红/陈汇丰*/康志毅*/唐海清