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长江电新】20260327-锂电推荐更新：如何看待6F新一轮价格拐点

1、6F是景气高度敏感的材料品种，2025年10月起在需求边际起量的背景下，6F散单价格从5.5万大幅上涨至18万，带来显著的价格弹性。但随2026年初产业进入淡季，且存在一定的去库压力，6F价格回落至11万左右。站在当前时点，我们认为6F或开启新一轮涨价，建议积极关注。

2、分析6F边际供需来看，根据百川资讯数据，3月1、2周去库在小几百吨，第3周则达到600吨左右（折算月化近2500吨），预计第4周将进一步增加，主要是龙头天赐1月初公告的15万吨液态（折固5万吨）产线检修开启，同时天际等6F头部公司也有主动去库。由此6F库存将从在7000吨出头，3月底到4月初库存降至5000-6000吨，已在1周以内。而展望4-5月来看，预计需求4月将有5%左右环增，对应6F月需求增加约1500吨，即使考虑天赐检修产能复产、石磊技改产能爬坡，预计4月表观供需维持平衡；考虑到5-6月排产大概率继续环增，而供给端5-6月增量有限，在趋势性缺短的背景下，预计季度纬度6F重启涨价确定，而潜在的超预期是Q2排产环增超预期，或出现下游积极补库，4月6F开启新一轮涨价也可期待。此外，由于1季度6F价格回落，也一定程度上弱化了产能投放意愿，有利于价格高位的持续性。

3、6F板块股价调整充分，在以上基本面判断下，建议积极布局新一轮涨价拐点的机会。从估值纬度看，当前6F板块基于价格高度15万左右年化计算，PE在10X左右，有安全边际，按当前预期兑现概率大；但6F一旦开启涨价，价格高度的弹性较大、往往超预期，若按价格高度20万年化计算，6F标的仅6X左右，赔率可观。由此推荐天赐（龙头，上游资源布局、磷铁及固态增量），弹性标的天际、多氟多，以及受益于石油链的EC/VC标的石大等。