【中泰传媒互联网】腾讯控股4Q...

【中泰传媒互联网】腾讯控股4Q25业绩概览 4Q25，总收入1944亿元，同增13%，环增0.8%；Non-IFRS经营利润695亿元，同增17%，Non-IFRS净利润647亿元，同增17%。CapEx超196亿元，对比3Q25系130亿。 一、收入 -VAS：收入899亿元，yoy+14%； ---本土游戏382亿元，同增15%，主要系《 》、《 》（PC&移动端）增长+《 》增量； ---国际游戏211亿元，同增32%，主要系Supercell《PUBGMOBILE》增长+《 》增量； ---社交网络306亿元，同增3%，主要系视频号直播+音乐付费会员收入增长； -营销服务：收入411亿元，yoy+17%，主要系AI驱动广告定向及微信生态闭环营销带来eCPM增长+用户参与度及加载率提升带来曝光量略增。 -FBS：收入608亿元，yoy+8%，主要系理财服务及商业支付活动收入增长带动金科收入增长，云服务收入增长（含AI相关服务）及微信小店交易额扩大带来技术服务费增长带动企服收入增速提至22%。 二、毛利率： -VAS：同增4pcts，环减1.7pcts，主要系自研游戏贡献增加； -营销服务：同增7pcts，环增3pcts，主要系AI驱动的营销服务带动高毛利收入增长，尤其是视频号及微信搜一搜； -FBS：同增4pcts，环增0.5pcts，主要系云服务规模效应及金科收入结构改善与成本效益提升。 三、经营数据： -微信+WeChat月活14.18亿人，yoy+2%，qoq+0.3%，视频号总用户使用时长同增超20%，微信小店、小游戏、其他内容小程序用户参与度同比高增； -增值服务付费会员数2.67亿人，yoy+1.9%，qoq+0.8%，腾讯视频会员数同增，腾讯音乐ARPU和会员数同增； -元宝打通数十个腾讯系应用，月活破1亿；ima月活超1.3kw，知识库文件超4.2亿；QQ浏览器AI服务超1.3亿用户，搜狗输入法AI用户超1亿；AI智能体推出WorkBuddy、QClaw等工具。 风险提示：经济与政策的不确定性 中泰传媒互联网：康雅雯、晏诗雨