**滔搏：分红率130%股息率...

**滔搏：分红率130%股息率12%；FY27展望审慎**

FY26收入257亿-4.7%，归母净利12.7亿-1.5%；FY26H2收入-3.7%，归母净利润+16%；全年分红率137%，当前股息率12.2%。 分品牌，主力品牌223亿-4.2%，其他品牌33亿-7.4%。 分业务，零售224亿-2.7%；批发32亿-16.6%。 FY26直营4360家，净减660家，关闭店数目小于FY25。 FY26毛利率38%-0.4pct；OPM5.9%持平，归母净利率4.9%+0.1pct。 截至FY26存货54.9亿-8.6%，周转天数同比减少3.5天。 近况：春节后销售较1+2月放缓，较FY26H2放缓；今年618提前，折扣一致；目前消费信心低位，修复进程缓慢；运动赛道向更细分、垂直发展；目前休闲时尚表现较弱，未来会加大跑步户外品类投入； 指引：短期谨慎长期乐观，对FY27继续利润优先效率优先，宏观环境波动促销氛围延续；预计FY27收入承压；争取利润稳定利润率改善。 美国品牌本土化是主要方向，体现在研发本土化及运营本土化；适配本土产品企划响应及管理；本土零售运营架构调整，分为南北两区助力门店表现； 分红：要基于优质现金基础坚持投资人分红； 库存：行业库存相对饱和，公司库存可控；环境带来挑战大，未来会动态调整；公司采用后进先出，优先应季； 门店：FY27闭店收窄，新开审慎；A及N品牌会尝试细分门店。 - 欢迎交流|天风轻纺