**Marvell业绩后电话会...

**Marvell业绩后电话会议整体观点**

电话会议后的整体观点似乎相当分化——这一现实反映在股价的反复波动中。 我怀疑我们看到的上涨部分源于空头回补，而MRVL目前正处于需要证明自己的阶段。 不过，随着投资者对Harlan提到的2028财年每股收益10美元目标逐渐建立信心，该股显然存在持续攀升的路径。 看涨观点 管理层交出了一份强劲的“信誉+”季度报告，业绩指引明显偏向乐观，直至2029财年/2028年都具备显著的选择权。 “令人印象深刻的是，他们温和地将2028财年指引又上调了15亿美元。” 100亿美元的定制收入目标极具吸引力；源头信息加微DYXZ0524一位投资者表示：“如果他们在2028年实现100亿+的定制收入，每股收益将接近10美元；虽然需要折现，但最终结果相当诱人！” 几位客户在电话会议后比参会前更加看涨，源头信息加微qun3800至少有一位认为2027年每股收益将超过7美元。 业务的广度也令人惊喜。 标普指数纳入带来的重大利好进一步增强了持仓催化剂，公司似乎已将其定制芯片的成功拓展至Maia之外。 看涨者还认为Maia仍被低估。 “我确实没听到任何负面消息。股价虽然涨了很多，但他听起来确实不错。” “从30%的涨幅起步是个好位置。” 空头观点 “老兄，马特（Matt）说话总是很好听。” “他们听起来很棒。但是……” 空头指出执行力和估值问题：“谁会愿意给马特9个季度的缓冲期，而AVGO的交易倍数只有三分之二？” “你不能总是通过提高18个月后的营收目标来推高股价。” 另一位空头表示：“如果我在2028财年计入80亿美元定制收入，每股收益为10美元，这似乎已经反映在股价中了。” 还有观点认为：“F7指引仅上调5亿美元，几乎无关痛痒。” Maia项目仍然是质疑的焦点，客户不愿完全押注：“我无法为Maia背书，因为只有少数人手里拿着ASIC芯片。” “与加速器同行的估值倍数相比源头信息加微DYXZ0524，我们假设Maia完全成功，但实际订单量并不明确。” 少数人还惊讶于没有迹象表明谷歌（GOOGL）赢得订单（这让我非常意外），其他人则担忧整体可见性和稳定性，特别是定制收入应给予的估值倍数（考虑到订单量风险和客户粘性）。 总结 “至少现在不是90%的看空者了。” “我的数据没变。ZZZZZZ……” MRVL（+8%）整体表现 整体季度表现稳健，与市场共识的吻合度高于我们买方调查的结果（尽管说实话预期并不算高）。 业绩指引实际上与我们的买方调查预期（略高于市场共识）完全一致，而管理层评论正如Harlan所预期的那样有力——公司上调了全年业绩指引，并预计“在2027财年之前，每个季度的营收增长将持续加速”，这得益于数据中心在网络和ASIC领域的持续强劲表现。 公司管理层表态 “我们正看到与人工智能相关的异常强劲的订单量，因此，与上一季度提供的指引相比，我们大幅上调了Marvell在2027财年和2028财年的营收展望。 这一改善的展望得益于市场对Marvell广泛解决方案的强劲需求，包括800G和1.6T扩展光学器件、51.2T以太网扩展交换机、用于NPO和CPO应用的扩展光学解决方案、跨数据中心互连模块，以及定制XPU和XPU连接解决方案。”