**【TMT】MiniMax即...

**【TMT】MiniMax即将正式纳入恒科，预计8月入通**

【1】黄金赛道：AI最底层创新驱动，大模型兑现对数级增长。海外AnthropicARR对数级增长，预计4月底440亿美金，估值快速突破9000亿，且26Q2实现盈利。 【2】资产稀缺：全球上市大模型仅有2家。MiniMax作为国产上市大模型，特色是全球化及全模态。当前全球大模型格局未定，在牌桌上、有持续迭代能力和前沿竞争力更加重要。 【3】预计MiniMax6月发布Lite版本，7-8月发布M3期间版本，且期间版本有可能提升价格。模型迭代是收入增长的重要驱动，Agent类应用爆发及MiniMax模型迭代带来过去几个月Token消耗和流水环比持续增长。预计M3系列模型在参数量级上较此前模型有跃升。Lite版抢占开发者生态与部分长尾场景，正式版有望在长文本、多模态或Agent能力上实现突破。视频生成模型Hailuo预计也会发布新版本，追平主流视频生成模型。 【4】6.5进入恒生科技指数，预计7月解禁（短期或有波动），8月纳入港股通。 深度报告，近期跟踪等欢迎联系：互联网林起贤/任梦妮18616267592及计算机