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**【国联】MiniMaxM3发布，Coding+1M上下文+原生多模态三线共振**

一、6月1日，MiniMax正式发布新一代模型M3。M3是面向编程、Agent和多模态任务的新一代前沿模型，最高支持1M上下文，原生支持图片/视频输入，并具备ComputerUse能力。我们认为，M3的核心意义不是单点跑分，而是MiniMax从“多模态应用公司”进一步升级为“前沿模型+Agent产品+开放平台”的综合型AI平台。 二、Coding能力大幅跃升，Agent成为本轮升级核心 1）M3在E-BenchPro、TerminalBench、KernelBench、MCPAtlas等多个Coding/Agent评测中取得领先表现，其中E-BenchPro达到59.0%，TerminalBench2.1达到66.0%，MCPAtlas达到74.2%。 2）M3不只是“会写代码”，而是强化真实工程任务中的规划、终端执行、工具调用、多轮协作和长线程任务能力。官方案例中，M3可独立复现ICLR2025OutstandingPaper论文实验，自主运行近12小时，完成18次commit和23张实验图表，体现出更接近ClaudeCode式的长程Agent能力。 三、MSA稀疏注意力落地，1M上下文成本显著下降 1）M3采用全新MiniMaxSparseAttention架构，核心是解决长上下文Agent任务中的推理成本和时延问题。官方披露，在100万上下文下，M3每token计算量仅为上代模型的1/20。 2）性能方面，M3在Prefilling阶段实现超过9倍加速，Decoding阶段实现超过15倍加速；算子层面较Flash-Sparse-Attention和flash-moba快4倍以上。我们认为，MSA是MiniMax提升长上下文、Agent和企业级应用可用性的关键基础设施。 四、原生多模态从Step0开始训练，对标GoogleGemini式路线 M3从训练初期即引入多模态混合数据，不是简单外挂视觉能力，而是面向文本、图像、视频统一建模。公司强调InterleavedData的重要性，并将训练数据Token规模提升至100万亿量级。我们认为，这意味着MiniMax正在沿着GoogleGemini式原生多模态路线演进，Hailuo视频、CodingAgent和开放平台有望形成更强协同。 五、MiniMaxCode同步升级，TokenPlan和API全面开放 1）MiniMaxCode与M3共同训练，是M3的核心Agent入口。其AgentTeam支持任务拆解、并行执行、动态调整和持续纠错，适合复杂研发和长程工作流。 2）商业化方面，MiniMax同步推出TokenPlan：Plus49元/月对应6亿token，Max119元/月对应18亿token，Ultra469元/月对应55亿token。API已同步开放，支持thinking和non-thinking两种模式，并区分默认通道与优先通道，面向开发者和企业级场景。 当前位置重点关注MiniMax：模型、应用、API、资本化多重催化 MiniMaxM3标志公司进入新阶段：前端有Hailuo、Talkie等全球化应用，后端有M3模型、MiniMaxCode、API和TokenPlan承接开发者与企业需求。短期看，M3发布强化市场对其模型能力的认知；中期看，CodingAgent和开放平台有望推动ARR增长；长期看，MiniMax同时卡位Coding/办公与多模态/内容生成两大赛道，值得持续重点跟踪。 联系人：国联民生计算机吕伟