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**教育板块底部标的推荐：行动教育、东方甄选、东方教育、好未来、新东方**

行动教育：积极的销售策略驱动高增长，高股息+高成长。公司3Q25开始呈现出实际业务侧的改善，1H26低基数背景下（25年Q1收入/扣非利润同比-7%/-10%，Q2收入/扣非利润同比-14%/-12%），我们认为业绩端有望实现较强表现。短期来看，公司浓缩的报到率在提升，同时校长班也在5人大团单催化下增长显著。此外，公司2025年推出百校计划，目前基本建成+筹备了10家，同时26年计划再推进15家新校区建设，27年来看老校区和新校区数量就基本相当，未来几年预计会开始有比较大的贡献了。目前对应26/27年17/15xPE，股息率约5.8%，考虑到公司业绩增长提速，以及百校计划的逐步兑现打开了中长期成长空间，我们看好估值端的修复。 东方甄选：成长势能积极向上，产品&渠道迭代加速。公司FY1H26已经实现了基本面的修复，剔除与辉同行影响收入同比+17%，FY1H26经调整NPM为11.1%，环比2H25提升3.2ppts，利润/GMV为6.3%（FY1H25/2H25分别为0.0%、4.5%）。近半年来公司从组织架构、人效、产品、渠道等各方面均有积极变化。1）产品端：加快自营品爆款打造，同时持续推出新品类（近期上线蓝帽子认证保健品），并围绕产品侧强化了营销动作。2）渠道端：加强抖音合作，增设抖音矩阵号。同时，积极探索新渠道，包括达人代销、小红书、线下售货机和门店等。5月首家现在体验店已经开业，表现超预期，未来有望在其他城市进一步拓展。3）会员端：加强跟新东方的合作，寒假已经开始推进试点新东方学员的东方甄选会员账号和积分优惠活动（寒假试点了5000人，效果不错），新东方在读人次达百万以上，空间巨大。从1月至今情况看，公司GMV已经开始呈现效果，同时利润率也有望伴随经营杠杆的提升，而相关动作的推进有望在未来进一步体现增长，建议积极关注基本面后续的变化。 中国东方教育：景气延续叠加利润率提升，高股息+成长的机会。短期看，公司目前基本面稳健，春招实现高双位数新生收款增长，同时产能利用率提升带来的经营杠杆预计在2026年仍有望带来较大利润弹性。长期看，新专业如美业的扩张，宠物和照护等专业的孵化有望打开长期成长空间，公司所参与的技能型就业在AI浪潮中被替代的风险较低。目前公司对应2026/27年估值仅9/8倍PE，同时公司还有高比例的分红，参考2025年分红比例，2026年股息率有望在7.5%-8%。 好未来：重视利润率提升带来的业绩弹性。公司FY4Q26OPM持续预期，同比提升10.5ppts达到10.2%，远超市场预期。展望未来，我们认为利润率有望持续提升，业绩弹性大。1）公司在业绩会提到利润率的优先级较高，且公司多个季度的G&A费用增速仅10%左右，远慢于收入增长，说明公司主动在释放利润率；2）公司过去利润率波动主要来自学习机亏损，我们认为伴随学习机业务增速放缓，以及公司投入减少，相关拖累有望减少。同时，K12业务在20-30%的网点扩张下，利润率亦有望提升。叠加公司总部经营杠杆和AI提效，我们认为公司未来有望进入业绩释放周期。3）以公司最新股份计算（5.63亿股ADS），目前股价对应市值55亿美金，对应FY26/27（财年截止2月底）估值为10/8xPE，同时公司账面现金达35亿美金，我们认为当前位置赔率较高。 新东方：高股息支撑+强业绩势能带来的投资机会，甄选的成长在新东方业绩端也会有体现。公司FY3Q26收入和利润率均超预期，同时对下个季度和全年的预期也保持乐观。其中，甄选和教育业务表现均有亮点。我们认为背后是公司战略执行到位带来的健康反馈（回归产品&降本增效，续班率&转化率提升）。展望未来，公司降本增效进入深水区，组织改革（留学业务合并、大客服部设立）有望带来利润率的提升，同时甄选的成长也有望在新东方业绩测有所体现，下一个财年整体利润率仍有望提升。目前公司对应FY26/27估值仅为13/11倍PE，股东回报率超过利润100%，未来有望持续保持高比例分红，当前股东回报率超过7%，叠加业绩成长的弹性，我们看公司当下的投资机会。