**【何俊艺团队】轮胎行业深度...

**【何俊艺团队】轮胎行业深度**

【何俊艺团队】轮胎行业深度：复盘摩托+家电，看头部胎企高端化破局、26出海替代迎拐点 前言：复盘摩托+家电出海路，看头部胎企26年高端化破局 一、中国制造高端化：复盘家电+摩托，通过性价比+技术突破出海全球市占率可达60%(轮胎当前全球份额仅22%)。 二、中国轮胎高端化：26年是高端配套元年(自主切入30w元以上车型配套)，打开3-5年后成长空间、抢占米其林等一线份额。 轮胎：总量强韧性&逆周期属性，26年自主出海替代加速拐点年 一、总量：全球约18亿条，后装替换占比75%+，欧美市场占50%+。 二、格局(需)：外资主导，25年自主在全球/海外份额仅22%/16%，欧美及东南亚可替代空间极大。 三、自主产能(供)：海外产能供不应求，赛轮/中策/森麒麟/玲珑/浦林成山引领东南亚以外的全球散点式产能密集放量，带动欧美份额从当前19%至40%(3-5年后)。 半钢胎：消费品+盈利强，海外自主份额仅15%、空间大 一、总量：全球约16亿条，后装替换占比75%+，欧美市场占比53%。 二、格局(需)：外资主导，25年自主全球/海外份额仅19%/15%（外资同级别产品较自主溢价1-2倍)。 三、自主产能(供)：海外产能供不应求，赛轮/中策/森麒麟等引领海外产能密集放量，带动欧美份额从当前17%提升至37%(3-5年后)。 全钢胎：生产资料+重性价比，海外自主份额30%、更加速 一、总量：全球约2亿条，后装替换占比80%，欧美+中国主导合计占比60%+。 二、格局(需)：自主出海早、替代外资将全球/海外份额提至约25年的44%/30%，作为生产资料在欧美通胀背景下替代加速。 三、自主产能(供)：赛轮/中策/玲珑等引领海外产能密集放量，带动欧美份额有望从当前53%提至80%(3-5年后)。 非公路胎：市场稳增长，自主聚焦盈利强的中大尺寸布局 一、总量：全球约370万吨、5.9亿条、千亿元级，工程和农用胎占93%，替换占56%，亚太占42%。 二、格局(需)：自主在印尼/阿联酋市场占优，欧美仍由米其林等外资垄断高端，自主正聚焦中大尺寸加速布局。 三、自主产能(供)：赛轮、海安和玲珑引领海外产能密集放量，26-28年陆续投产。 巨胎：技术壁垒高+盈利强，自主陆续破局外资垄断 一、总量：全球36万条、385亿元级，长期被3家外资垄断。近年自主陆续技术突破，凭性价比+快响应持续抢占份额。 二、自主产能(供)：海安、赛轮和风神引领巨胎产能密集放量，26-28年有望加速投产。 风险提示：原材料价格波动等 恳请多多支持 何俊艺/刘欣畅/毛龚玄/汪越/李君临/白臻哲/张嘉明/唐溯/袁泽生