**金山云今日盘中涨幅超8%，...

**金山云今日盘中涨幅超8%，纯云高AI属性+高弹性+估值低位，坚定看好**

1）1Q26AI收入占公有云比重首次超50%，AI属性最强的纯云标的 2）业绩会上公司上修26年Capex指引50%-100%至150-200亿。背后是持续旺盛的客户需求，我们判断26-27年AI营收大概率会进一步上修 3）token业务增长迅猛（4月收入达到1月的约53倍），MaaS业务毛利率更高且valueadd更强，打开公司长期利润&估值天花板 4）最新收盘价(5月29日)对应26年预测PS仅1.9x，估值处于历史低位，当前估值具备显著的修复弹性 风险提示：云行业竞争加剧、行业云拓展不及预期、AI进展不及预期等