**腾景科技：Coherent...

**腾景科技：Coherent链最核心的供应商，CPO+O双轮驱动**

公司布局CPO的大通道数DFAU，和Coherent合作紧密，测试超过1年，当前Coherent给NV供应的DFAU在所有厂商中进展领先、放量在即。本周GTC上黄仁勋宣布NVIDIASpectrum-X以太网硅光技术全面量产，近期市场也对CPO整体出货量级上调，27年达到30万台，公司有望成为首批供应商、相关产品有望随SpectrumCPO出货放量，估计单个组件价值量达到250元以上。 配套O钒酸钇晶体、准直器快速扩产+交付：公司钒酸钇晶体处于龙头地位，今年年底扩增3个晶体产线到5条，预计产能至少翻倍；准直器产能kk级/月，布局1000平专用加工场地，当前O生产线整体供不应求。毛利率层面：钒酸钇晶体70%多，阵列透镜60%。今年目标10e+收入（钒酸钇6-8e，准直器5e+），27年乐观20e收入，对应4e/8e利润； 滤光片缺口扩大、部分型号滤光片涨价30-40%背景下，公司决定大幅扩产，储备多台生产设备（镀膜机等），目前产能20kk/月，预计均价3-4元，良率70%+，核心客户为旭创（东辉）、光迅、光迅、Coherent、Molex等，在手订单充足。27年目标扩到60kk/月，毛利率30-40%，预计26年/27年收入6e/15e，对应27年利润3e。 公司目标市值看800e=O400e+CPO200e+滤光片200e