**华泰：AI拉动MLCC量价...

**华泰：AI拉动MLCC量价上行**

需求端： MLCC单机柜价值迭代： H100：3000美元 GB200:12000美元 RubinVR200:22000美元 RubinUltra:有望冲高至40000美元 用量数据：单机柜MLCC用量从H100约1.5万颗→Rubin平台9万颗+，高压、超高容、供电专用MLCC成为增量主力 供给端： 产能错配：村田、三星电机集中资本开支投向AI/车规高端MLCC，高端产线挤占通用MLCC窑炉产能，高容缺货、通用品逐步被动涨价 龙头稼动与提价落地：村田、三星高端产能利用率超90%（行业涨价临界线87%）；村田AI服务器MLCC涨价15%-35% 与存储的区别：存储扩产2-3年、单厂投入百亿美金；MLCC扩产周期仅1-2年，可通过窑炉技改、加班快速增产，中长期供给弹性远大于存储 港股标的天利控股（HK.00117),美股标的（VSH.威世科技），Mraay（村田adr），KYOCY（京瓷adr），TYOYY（太阳诱电adr） 估值分化：2026年MLCC板块一致预期PE中位数43.3倍，存储板块仅8.7倍，行情需要盈利兑现消化估值 风险提示：AI服务器出货不及预期；日韩龙头大幅加码扩产致高端产能过剩 （风险提示：所提观点仅做学习交流，所涉标的不作为推荐依据。）