**【方正通信】天孚通信：全球...

**【方正通信】天孚通信：全球光器件龙头，核心卡位CPO新技术**

天孚通信是全球光器件领军企业。公司布局高速光器件、无源器件等光模块核心组件。26Q1公司实现收入13.30亿元，同比增长41%；归母净利润4.92亿元，同比增长46%。我们认为，随着公司上游物料紧缺问题逐渐缓解，业绩有望持续加速释放。 云厂商资本开支加速扩张，光通信迎来“黄金周期”。预计2026年海外四大P资本开支超6000亿美金，P的巨额投资推动高速光模块规模化放量。据LightCounting预测，全球800G光模块2026年出货量预计再增长一倍以上，1.6T模块出货量将从2025年的较小基数起步，快速攀升至数千万端口量级。 CPO出货预期有望上修。CPO（共封装光学）通过将光引擎与交换芯片封装在一起，使功耗大幅降低，同时提供超高带宽。英伟达、博通作为CPO方案的核心领导者，两者的CPO产品预计于2026年内落地量产，2027年及后续CPO出货量有望持续上修。CPO或将率先在ScaleOut互联中落地，但ScaleUp的增量市场更加值得期待。对于4-8个机架组成的系统而言，若需实现数万个高速互连，CPO可能是唯一可行的选择。 天孚通信在CPO方案中布局关键部件，主要包括光引擎、FAU、ELS模块。公司成功完成1.6T光引擎规模量产和CPO配套光器件的研发，为下一代超算中心与AI集群应用奠定基础。公司面向CPO领域配套的FAU、ELS外置光源等相关产品已实现稳定交付。 风险提示：海外P投资不及预期、地缘政治风险、技术路径迭代不及预期等。