**茶饮5月数据及观点更新**...

**茶饮5月数据及观点更新**

茶饮5月数据及观点更新： MX老店GMV角度同比下滑低单，老店实收同比下滑优于GMV角度，老店下滑主因去年外卖高基数影响，实收角度较GMV差异主因实收率较低的外卖业务缩减，整体实收率上升。全年预计老店同比-5%至持平，策略从规模扩张转为单店效率提升，现磨咖啡+零食产品预计将对同店产生正向贡献，咖啡改造后门店较此前日均咖啡杯量+50%，提升显著，零食产品销量增速亮眼，但整体占比仍较低。公司26全年供应链投入约达10亿元，包含原材料升级等，毛利率及净利率预计承压。关注高基数期后以及供应链改造后的经营情况。 GM同店（流水口径）下滑约中单，同店（实收口径）下滑低单，下滑主因去年外卖高基数，实收率环比下滑，同比上升，主因补贴较去年收窄，因此实收口径同店表现优于流水口径。咖啡表现优于预期，5月下半月活动期间，日店均咖啡杯数约100杯，预计年底达120杯。开店目标较年初略有提高，今年净增约3500-3600家门店。Q2-Q3因为高基数期，预计同店承压，但Q1及Q4非高基数期的拉动下，叠加咖啡+烘焙+五代店改六代店，全年同店有望实现5-10%的增长。公司开店空间充足，预计27年有望维持3000家以上净增，远期门店天花版约3-4万家。关注今年高基数月份后公司同店的恢复情况。