**大金重工：持续超预期，更快...

【建投电新陈思同/朱玥】 今日公司官方公众号发布新闻，与正力海洋工程有限公司合作，依托自身在欧洲海风领域多年的经验和技术积累，联合正力海工对其现有的一艘起吊能力3500吨风电安装船，开展定制化适配改造，使其具备欧洲海上风电项目安装作业能力。 【安装服务业务】是公司在【系统服务商战略布局】的重要一环。 我们认为公司此举符合行业需求并且会建立起更强的护城河： （1）需求端来看，后续欧洲海风会迎来大规模增长，但供给船只增量非常有限，欧洲风机安装龙头Cadeler多次表示，预计未来几年高端安装船舶将出现短缺； （2）国内安装船供给严重过剩，但缺乏客户资源且船只不适用于欧洲的严格标准，大金凭借前期深耕欧洲市场打下的良好基础，以合作形式更加快速切入安装市场。 我们了解对于只有安装船而缺乏客户资源的供应商很难进入这个市场，大金的进入是对资源的进一步整合，也是对自身护城河的进一步拓宽。 正力海工3500吨自升自航式海上风电安装平台是具备深水20兆瓦风机大直径单桩及导向架基础施工、风机安装，运输与甲板自存功能；配有DP2动力定位系统。 初步盈利测算：参考Cadeler2026年营收将达到8.45亿-9.44亿欧元。按其届时投入运营的约10艘主力舰船计算，单船平均年创收约为8,500万-9,500万欧元（约1亿美元），相比25年海外业务收入弹性16%，预计利润弹性会更高。 公司新业务（造船、物流、安装、服务）推进进度在最近2年持续超我们预期， 我们一直认为，公司核心预期差在于市场未认识到大金重工的独特性，新业务（航运物流+漂浮式+系统服务商）的空间和盈利水平值得高度重视，安装业务将进一步增强公司竞争优势，带动公司业绩、估值整体提升。 市值空间：目标市值1000亿以上，持续重点推荐。 建投电新团队陈思同/朱玥