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**Lumentum昨晚的CEO路演**

一边下跌一边开的会 公司参会人员：MichaelE.Hurlston-CEO 问答环节 行业周期性变化 SamikChatterjee：过去光通信企业被视为周期性行业，行业发生了哪些改变？你为何认为本轮周期与以往不同？ MichaelE.Hurlston：以往客户以电信运营商为主，光纤建设周期性明显，存在繁荣与萧条周期。本轮由超大规模云厂商驱动，其当前订单积压达2万亿美元，资本支出具备可持续性，是多年度周期，特征与过往完全不同。 利润率提升 SamikChatterjee：你上任后持续改善利润率，公司如何定位长期利润率目标？ MichaelE.Hurlston：利润率是核心指标。光通信行业此前价值未被合理定价，我们通过优化产品组合、剔除低毛利产品线、聚焦高毛利业务、控制成本、调整产品价格，推动利润率从30%出头提升至接近50%，后续仍有提升空间。 未来风险 SamikChatterjee：未来3-5年核心风险是什么？中国光通信企业竞争加剧的风险如何应对？ MichaelE.Hurlston：当前需求充足，核心风险是执行能力，包括产能扩建、供需平衡、产品准时交付。长期需关注技术迭代，如800G向1.6T、3.2T升级，以及共封装光学（CPO）等技术拐点。 公司核心技术如光交叉连接（O）、高功率激光器历经10-15年研发迭代，可靠性与技术壁垒极高，竞争对手需多年时间才能追赶。 业绩目标与增长驱动 SamikChatterjee：公司提出18-24个月内实现单季营收20亿美元、营业利润率40%的目标，增长节奏如何？ MichaelE.Hurlston：四大增长驱动将在今年三季度、四季度逐步落地：O已开始出货，光模块横向扩展（scaleout）四季度贡献显著提升，光模块纵向升级（scaleup）2027年迎来拐点，光收发器业务未来4-5季度有望实现收入翻倍。 OFC会后需求变化 SamikChatterjee：3月OFC展会后，客户需求有哪些新变化？ MichaelE.Hurlston：一是泵浦激光器、窄线宽激光器、WSS等产品需求超预期；二是1.6T光收发器率先上市，推动业务超预期增长；三是CPO需求进一步提升，机架内与集群间光连接将成为2027-2029年核心增长动力。 产能与供应链 SamikChatterjee：磷化铟（InP）产能供需失衡超30%，何时能缓解？6英寸产线转型原因与时间线？ MichaelE.Hurlston：1.6T阶段硅光技术将规模化应用，但3.2T阶段将回归EML技术，EML需求持续增长，供需失衡短期内难以缓解。磷化铟产能扩建周期长达2年，公司已收购第五座磷化铟厂，仍无法满足需求。 6英寸晶圆产能更高，但边缘效应显著，公司将北卡罗来纳州新厂直接布局6英寸产线，设备兼容4英寸，具备退路。 客户合作 SamikChatterjee：磷化铟产能对NVIDIA的供应占比？是否与其他客户签订类似合作协议？ MichaelE.Hurlston：NVIDIA锁定公司及Coherent大量产能，剩余产能引发行业争抢。公司正与其他客户洽谈预付款、定价锁定等合作，计划下季度前完成签约。 光收发器业务 SamikChatterjee：云光收发器长期利润率上限？ MichaelE.Hurlston：该业务当前毛利率低于行业水平，Coherent约35%，中国厂商约40%-45%。公司通过自研激光器、光子集成电路（PIC）自产自用，推动利润率提升，目标追赶Coherent水平。 超大规模云厂商自研能力 未知分析师：超大规模云厂商是否自研光通信技术？风险如何？ MichaelE.Hurlston：NVIDIA、谷歌具备光电子工程能力，但未涉足激光器、激光驱动器等核心元器件，公司聚焦元器件业务，风险可控。 O业务 SamikChatterjee：O新应用对研发费用的影响？ MichaelE.Hurlston：OFC后O客户需求大幅增加，涵盖不同端口数与机架内流量调度等新场景。公司将工业激光器等业务研发人员转至O、横向扩展等高价值领域，运营开支可控，仅晶圆厂人力增加会带来毛利率压力。 嵌入式光学与收发器架构 EmanuelZareh：嵌入式光学（NPO/CPO）与收发器架构的竞争态势？ MichaelE.Hurlston：NPO/CPO会挤压部分收发器需求，但光模块纵向升级替代铜缆连接，为行业带来增量。即便存在竞争，2030年前光收发器数量仍将保持增长。 行业产能与供应限制 未知分析师：未来3年行业产能增幅？供应限制因素？ MichaelE.Hurlston：全球磷化铟产能将增长2-4倍，仍无法覆盖需求。核心限制为磷化铟衬底与生产设备，公司已锁定衬底长期供应，设备交付仍是瓶颈。 （完）