**美图发力生产力场景** ...

**美图发力生产力场景**

埃科光电：我们此前短期保守看100E+目标达成。后续看情绪和消息泛化（公司下游半导体客户飞测，再下一步穿透包括长鑫），乐观可看150-200E。基本面角度：景气度持续，4月新签订单环比3月+30%-40%，5月目前延续4月趋势，其他基本面情况与我们5.7日线下调研更新变化不大。关于公司的下游分行业景气度判断、商业模式理解等，可参考我们4-5月以来不断更新的段子，不赘述。 英诺激光：重点关注大客户和超快激光进展。公司超快激光25年实现首台套出货（IC载板客户），目前广泛对接大陆和台资板厂，从demo-送样-首台套稳步递进。关于公司短期空间：1）主业，21年上市后连续投了3年研发，到24年差不多把核心新兴下游均布局完善（每个行业至少1个标杆客户），25年开始聚焦研发投入，释放利润率，24/25/26Q1净利率分别3.98%/9.13%/9.16%，同比+5.43/+5.15/+17.99pcts，2-3年内预计能修复到10E收入、2-3E利润，如果按增速给成长估值，合理30-40xPE，100E左右；2）超快激光，PCB领域暂未放量，未来按照200台出货假设（PCB算力板+光模块需求市场合计预估或1-2k台）、500万单价、30%净利率、30xPE，至少值100E。后续若近期接触的大客户进展超预期，出货或更高，综上主业+超快先看200E。 更多情况，欢迎交流！（国投机械朱宇航/刘阳东）