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**平治信息交流更新：B300拿货渠道通畅+最优租赁条件，Token工厂打开利润空间**

公司已经具备稳定拿B300的能力。公司未来全力锚定B300拿卡，当前已经找到可靠稳定渠道，拿货渠道价格550-560万/台（3T内存），目前公司已经有90台B300交付计费，到年底预计上架800台B300。2027年整体预计新增2000台，整体在租预计达到2800台； 目前租赁订单条件为市场最优。平治通过深度绑定客户，拿到了最优的租赁条件，无需承担IDC机柜费用与电费，与其他租赁公司形成较鲜明对比，公司只需将设备组网放入机房，组网到位即可，我们测算下来，按1024台（8096卡）集群计算，IDC机柜费用预计减少1.48亿费用，电费预计减少0.65亿费用。此外公司配套融资财务费率在3%出头，单集群盈利税后有望接近4.91亿（租金参考行业平均水平）。预计到2027年底年化利润有望达到13.74亿； 远期Token工厂业务打开盈利天花板。5月12日宣布“平治智算云Token工厂”即将上线，已开放试用控制台，绑定三大运营商、金山云、智谱AI。目前我们测算在80%负载，FP4精度下，Token工厂单集群（1024台B300）盈利将达到12.5亿，90%负载下单集群盈利达到15.9亿，将大幅打开行业盈利天花板。 公司主业已实际交付约2.69万P算力，以P计价合理市值已经超过80亿，新增2800台B卡服务器后，给13.74亿*20xPE=274.8亿，公司合理市值约为355亿，不考虑Token工厂对应当前股价4倍空间，是当前A股最大弹性算力租赁。