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**【|港股资金流向】南向资金回流，外资分化加剧，市场静待共识凝聚0515**

【南向】 转为净流入93.3亿港元（前周净流出1.9亿），主要买入盈富基金等宽基ETF、恒生中国、南方恒生等；流出为阿里巴巴、小米、腾讯等。 【外资】 整体净流入8.84亿美元，但内部分化极致：被动资金大幅流入13.62亿美元，而主动资金转为流出4.78亿美元。 【卖空】卖空比例（股数占比11.50%，金额占比14.57%）环比双降，显示短期抛压略有缓解。 【行业】 行业层面，通讯服务、金融获大幅流入；医疗保健由流出转为流入是积极信号。 ETF层面，医药-创新药ETF获22.62亿净流入，而科技类ETF流出18.33亿，资金高低切换迹象明显。 【核心观点】分化格局下的底部博弈 本周资金面延续并加剧了四月以来的核心特征：海外被动资金作为“稳定器”持续回流，而主动型外资与部分内资机构仍在调仓。南向资金转为流入与卖空比例下降，表明在当前位置，内资的托底力量与市场的悲观情绪均出现边际改善。 然而伴随通胀预期上升，美债收益率标高，主动外资流出（-4.78亿美元）表明，尽管估值具备吸引力，但全球主动型基金经理对基本面（尤其是宏观复苏强度）的共识尚未形成，仍在进行结构性调仓，这压制了市场整体的反弹动能。 当前市场处于“被动资金托底，主动资金观望”的复杂平衡中。南向回流与卖空下降可能预示短期底部区域正在构筑，但趋势性行情仍需等待主动外资的转向或更强劲的国内经济数据催化。