**泽璟制药：ZG005（PD...

**泽璟制药：ZG005（PD-1/TIGIT）ASCO数据亮眼**

今日ASCO发布摘要，泽璟ZG005（PD-1/TIGIT）1L肝癌2期PFS率首次披露，共纳入95例患者（ZG00510mg/kg+贝伐珠单抗31例，ZG00520mg/kg+贝伐珠单抗32例，PD-1+贝伐珠单抗32例），ORR分别32.3%/37.5%/25.0%，对照组PFS5.8个月，试验组PFS未成熟（HR分别0.40和0.28），优于此前罗氏2025ESMO披露的PD-L1+TIGIT+贝伐珠单抗1L肝癌1b/2期数据（中位PFS12.3个月vs对照组4.2个月，HR=0.63），我们认为ZG005成药概率进一步提高。考虑到公司国内商业化销售持续兑现，早期管线ZG006（DLL3/DLL3/CD3）海外权益已达成和艾伯维的BD交易，我们看好ZG006国内销售峰值40+亿元，海外峰值近60亿美金；叠加ZG005（PD-1/TIGIT）数据催化，持续推荐！ ZG006（DLL3/DLL3/CD3）本次ASCO披露3个临床数据，均展现优异疗效 1）难治神经内分泌癌2期临床（口头）：共64例患者，10mg/30mg剂量组ORR分别33.3/56.3%，DCR分别50.0/75.0%，中位PFS分别3.02和8.41个月；TRAE导致23.4%患者治疗中断，3.1%患者停药；2）2期SCLC：共60例患者，10mg/30mg剂量组9个月DOR率分别61.6/58.4%，12个月OS率分别65.9/59.2%（vs安进塔拉妥单抗2LSCLC全球3期临床OS13.6个月）；3）1期剂量爬坡临床更新数据：共31例患者，含10/30/60mg剂量组，中位4L，ORR74.2%，中位DOR12.6个月，12个月PFS率50.5%，12个月/18个月OS率分别74.2/58.6%。 国内TCE龙头，DLL3/DLL3/CD3具备BIC潜力，联手艾伯维出海 我们预计ZG006国内峰值超40亿元，海外峰值近60亿美元，基于：1）小细胞肺癌患者多预后差：24年全球/中国患者约37/15万，1L用药PD-L1+化疗，2L化疗为主；2）安进DLL3/CD3塔拉妥单抗开启TCE时代：5M24获批2LSCLC（24年/1-3Q25销售额1.15/3.93亿美金）；7M25中国NDA；3）ZG006有BIC潜力：60人≥3LSCLC临床2期10mg组ORR=60.0%，PFS=7.03个月（vs塔拉妥单抗2LSCLC临床3期PFS=5.3个月）；4）联手艾伯维进军海外市场：12M25公司将ZG006海外权益以首付款1亿美金+近期里程碑和许可选择6000万美金+10.75亿美金里程碑+分成授权艾伯维，有望与艾伯维SEZ6ADC联用。 商业化领先，具备biopharma雏形 公司已获批4款创新药：1）多纳非尼：多靶点小分子抑制剂，21年6月获批1L肝癌，25年销售额6+亿元；2）重组人凝血酶：首个国产重组人凝血酶，24年1月获批，24年底纳入国家医保，已授权远大医药国内独家商业化推广，25年销售额~1.5亿元；3）吉卡昔替尼：JAK抑制剂，25年5月获批骨髓纤维化，25年底纳入国家医保，25年销售额~5kw；4）注射用人促甲状腺素β：26年1月获批上市，授权默克国内独家商业化推广。 联系人：代雯/李奕玮