**潍柴动力再推荐：市场近期担...

**潍柴动力再推荐：市场近期担心及我们的观点-0520**

————————— 近期潍柴重机交流提及后续将购买潍柴动力的燃气发动机机头、销售至北美市场。重机股价表现明显，但市场开始担心是否会影响潍柴动力本身投资逻辑，股价出现调整。 当前位置我们继续重点推荐【潍柴动力】，主业+高确定性的柴发足够支撑当前市值，弹性业务主电源气发+SOFC未定价，向上弹性足够大。 主业+高确定性的柴发支撑市值底：主业120亿利润、1500亿市值，柴发预计27年38亿利润、30X对应约1100亿，确定性业务对应市值支撑2600亿。 当前位置主电源气发+SOFC隐含市值仅不到300亿，27年及后续利润弹性足够大：预计气发净利润5-7.5亿/GW，SOFC10亿/200MW。假设27年气发销售5GW、SOFC销售200MW+，合计利润增量40-50亿元，给予30X，多看1200-1500亿市值，约40%空间。 再往28年及后续，看好技术、成本、产能优势均明显的英国CERESSOFC放量，进一步拉动潍柴投资空间（SOFC净利润50亿/GW），继续重点推荐。 市场关心问题： 27年气发销售如何预期？和重机是否冲突？ 公司销售模式包括：自有品牌整机销售，销售机头给下游OEM（包括控股品牌博杜安、PSI，集团内重机，第三方科泰、泰豪等），渠道多样，并不互斥。 预计27年北美AIDC电力需求40GW+，并网容量有限+燃机扩产未落地+海外气发产能有限，公司燃气发动机出货量想象空间大。 结合行业需求假设27年气发出货量5GW，销售机头、机组单价分别为2、3元/W，假设100%销售机头/机组，对应净利润增量25、38亿元，预计公司采用混合出货方式，即取中值、27年利润增量30-35亿元，且多渠道、产能充足，量有超预期空间。