**【浙商科创&海外策略王杨团...

**【浙商科创&海外策略王杨团队】顺势而为，关注赛道内切换**

一、主升段结构演绎特征 主升段的一个重要特征是【有序扩散，结构多元】。 就主升段年份的案例而言，可以参考2019年、2020年、2021年、2025年。而这些年份的核心共性在于，当年都有景气高增长的产业主线。 以2025年为例，5月至8月的主升段分为起步期、加速期、震荡期三个阶段，在此期间，创新药、新消费、光模块、PCB、国产算力等方向有序展开，围绕景气因子机会非常多元。此外，以AI应用为代表主题机会也比较多。 就2026年的主升段而言，一方面，AI上游算力和半导体是景气高增的最核心产业主线，除了海外算力链，预计国产算力和半导体设备也将接力。另一方面，主题层面，受SpaceX、OpenAI、Anthropic等公司潜在IPO进展的催化，预计机会也会多元。 二、如何理解今天调整 4月23号，彼时领涨的光板块开始进入修整慢涨时，市场发生了调整。 5月21日，此前领涨的半导体设备经历了加速上涨后，今天迎来调整。 站在当前，结合主升段结构演绎特征，借鉴光板块调整规律，这意味着，展望6月领涨子领域或面临切换。 此时，不应寻求跨赛道切换机会，应寻找赛道内切换机会。 三、接下来如何看 展望6月，最重要的变量是，中报季将逐步拉开帷幕，这将为主升段演绎提供催化，关注结构扩散的机会。 关于新的领涨子领域线索，一方面，聚焦景气，AI上游算力和半导体是景气高增的最核心主线，关注海外算力，国产算力、半导体设备三大主线内部的领涨子领域接力机会。另一方面，主题层面，受SpaceX、OpenAI、Anthropic等公司潜在IPO进展的催化，预计机会也会多元。 风险提示：AI产业进展不及预期。