**【今日玻纤电子布板块大涨，...

**【今日玻纤电子布板块大涨，持续推荐，尤其建议关注股价低位的中国建材0506】**

节前电子纱、电子布库存紧俏，节后有望继续涨价 4月末，国内电子纱及电子布市场价格坚挺，低介电、低膨胀等高端电子布供需缺口持续扩大，头部企业订单排期普遍至二季度末，部分企业库存不足十天。 高端织布机扩产在26年8月以后，普通电子布供给持续紧缺 根据巨石、中材反馈，普通电子布供需矛盾短期内难以解决，当前库存处于极低水平。目前电子布相关织布机总保有量约27500台，主要集中在中国内地及台湾地区，其中用于特种布生产的织机约3000台。技术层面，丰田织机可适配2116以下薄布及1080以下基布生产，且是目前唯一可胜任特种布、HDR工艺极薄布生产的设备；国产规模织机厂商共有3家，其产品仅可生产普通7228布及少量普通2116布，在高端特种布生产领域存在明显技术差距。交付节奏方面，丰田织机当前月交付量为100台，经行业内企业与丰田沟通协调，丰田计划扩大产能，2026年8月起月交付量将提升至200台。 3月初至今粗纱市场均价上涨3%不到，预计后续仍有向上空间 26年投产东方希望15万吨、巨石淮安年中投产20万吨产能（本部18万吨25年底冷修），后续粗纱行业新增供给有限，26年粗纱在产产能增速5%附近。展望26年，内需在新能源汽车等支撑下，增速有望维持在大个位数；欧洲等海外天然气价格上涨，26年出口需求有望改善（一季度出口量同比增长4%）。看好26年供需格局改善，26年价格进一步向上。 投资建议：持续推荐玻纤板块，尤其建议关注股价低位的中国建材 推荐排序：【中国建材、中国巨石、中材科技、宏和科技】 中国建材：国内综合建材龙头，控股中国巨石、中材科技；26年减值拖累大幅下降，港股折价具备吸引力 公司旗下资产主要分为基础建材、新材料、工程服务三大领域；持股的上市公司包括：天山股份（持股比例81.14%）、宁夏建材（49.03%）、北新建材（37.54%）、中国巨石（29.22%）、中材科技（60.24%）、中材国际（41.28%）、中交设计（5.05%）。 玻纤业务相关性高：从所持有7家A股上市公司市值结构来看，水泥、石膏板、玻纤、国际工程各占18%、10%、65%、6%。预计公司26年盈利44亿元，主要为玻纤资产贡献，其他业务整体盈亏平衡。 仅考虑所持有7家A股上市公司市值，按20倍估值扣除非上市资产亏损23亿，对应A股市场价1160亿元，H股折价69%，远高于海螺、华新港股20~30%的折价率。其中，控股的天山股份25年减值64亿，主要由于补产能政策，26年一季度已经没有减值计提。考虑到减值拖累大幅下降，玻纤业绩高增，预计公司26年业绩44亿，同比增长216%，对应估值8倍。若26年分红回归50%分红率，测算当前股息率为6.1%，估值具有较高性价比。 中国巨石：普通电子布龙头，拓展低介电业务 考虑到26年粗纱涨价预期（假设合计涨价5%，3月初已落地2.3%）、电子布涨价空间（4月初较Q1均价又涨价税后0.9元，假设Q2、Q3持续向上，再涨2.5元，Q4达到税后8元，历史峰值7.8元），按今年Q4电子布涨完价后的年化盈利92.95亿给于20倍（除玻纤价格大跌的22~23年，公司估值区间在15~20倍，考虑到公司低介电业务拓展空间，给于公司20倍目标估值），对应目标市值1860亿，30%涨幅空间。