**仕佳光子：受益康宁扩产，C...

**仕佳光子：受益康宁扩产，CW订单/福可喜玛收购存预期差**

1、康宁扩产印证光互联需求高景气，公司作为康宁MPO核心代工厂，有望充分承接旺盛需求。公司MPO业务订单爆发，但短期受制于光纤交付紧张，AWG通过场地扩容、物料储备加速等方式二季度也有望持续释放产能，进入环比高增通道，有望带动整体盈利水平稳步提升。 2、70mw/100mw的CW光源研发和认证起步早，在新易盛、Coherent、旭创、剑桥科技等客户持续验证，近期主要变化是产业链验证到部分大客户订单下发；300mw及以上用于CPO/NPO的高功率光源也在大客户送样中，客户提出百k级需求。公司计划加大MOCVD采购量，提升产能，有望至4-5kw只，CW光源爆发在即，充分受益行业beta上行。 3、我们了解到，福可喜玛收购稳步推进，有望加速落地，依托稀缺插芯优质资产，后续将补齐关键物料自主供给、完善产业链布局，同时贡献可观利润增量，打开中长期成长空间。 4、酝酿较久的股权激励已落地，公司上下一心加速交付和客户突破。 5、盈利预测和市值空间：保守预期无源今年7e，明年11e；福可喜玛今年4e，明年6e；CW今年2e，明年6e。合计30*11（无源）+200（福可喜玛）+500（CW，参考源杰市值和产能），市值看1000-1100e，继续坚定看好。