**存储：AI驱动下景气持续强...

**存储：AI驱动下景气持续强化，成长逻辑进一步演绎**

核心观点： 一季度全球存储产业链业绩持续超预期，行业正在从“周期修复”逐步演绎为“AI成长逻辑”。 --海外原厂：海力士、美光、闪迪、西部数据等业绩持续超预期 --国内链：兆易创新、普冉股份、北京君正、东芯股份、江波龙、佰维、德明利等利润弹性集中释放 --当前产业链核心特征：量价齐升+长协强化+需求高企 AI需求持续强化，存储容量、带宽、企业级需求同步进入新一轮上行周期，企业级业务占比快速提升 --海力士HBM、服务器DRAM、eSSD持续高增 --闪迪数据中心收入环比大增，企业级占比快速提升 --西部数据云业务收入占比接近9成，大容量企业级硬盘需求持续爆发 韩国4月存储出口高增，行业景气度继续强化 --韩国4月存储芯片出口同比+278%，创2008年以来最高增速 --细分来看，DRAM出口同比+343%，NAND同比+289%，SSD同比+715% --存储出口已连续3个月保持200%以上同比增长，说明AI需求与价格上行仍在持续传导 行业供给长期看仍紧张，需求位元增长有望达50%，价格中枢持续上移 --同时，HBM持续挤占普通DRAM/NAND产能 --利基DRAM、NOR、SLCNAND供给持续偏紧 --三星、海力士、美光等持续推进长协订单 1季度国产链利润弹性开始集中释放，存储已从传统周期板块，逐步升级为算力基础设施核心环节 --兆易创新、普冉股份：DRAM/NOR/MCU等核心产品放量，受益利基存储价格上行 --北京君正：存储+计算双线共振，利润弹性显著释放 --东芯股份：盈利拐点确认，毛利率大幅修复 --江波龙、佰维、德明利：企业级与高端产品占比持续提升，库存与资源优势放大利润弹性 建议关注： 海外龙头：SK海力士、闪迪、西部数据、美光、三星等 模组/分销：德明利、江波龙、佰维存储、朗科科技、香农芯创、协创数据、中电港等存储设计：兆易创新、澜起科技、普冉股份、北京君正、聚辰股份、东芯股份、联芸科技等 联系人：天风电子李泓依