**工商储深度专题：商业模式多...

**工商储深度专题：商业模式多样化、国内海外共发展**

工商储商业模式多样、回收期约4-5年、经济性凸显推动需求爆发。工商储商业模式多样化，从海外工商储应用来看，增长驱动力包括：1）工商业企业光伏+储能，自发自用，节约电费；2）纯工商储参与市场交易（峰谷套利）；3）长期合同与辅助服务获取收益；4）停电区域的刚性需求；5）参与市场调峰调频；6）满足大厂ESG与碳关税要求等。 海外政策支持深化、需求区域扩散、增长韧性强劲。1）欧洲：政策从补贴转向长效机制（如容量市场、动态电价），德意西等多国加码支持，预计26年欧洲工商储新增装机将达12.4GWh，同比翻倍增长。2）其他：一、澳大利亚：联邦与州级补贴政策持续，电力现货市场剧烈波动为储能套利创造巨大空间；二、东南亚：电网薄弱、电价上涨与强制配储政策共同驱动，工商储步入爆发前夜；三、非洲：停电频繁，离网光储经济性远超柴油发电，空间巨大。综合看，预计26年海外整体工商储装机将达17.8GWh，同增82%。 国内市场备案高增、零碳园区/台区储能发展加速。1)国家级和省级零碳园区试点扩容，推动园区“源网荷储一体化”改造，为工商储带来规模化落地机遇。到30年末零碳园区可拉动12-20GWh增量。2)台区储能有望带来新增量，河北、湖南、福建等地已开展试点。3）备案高增，25年备案达80GWh+，但由于初始投资高、电价政策调整等，实际装机量低于备案量，预计26年中国工商储装机将达15.9GWh，同增51%。 工商储市场厚积薄发、为户储玩家重要新增长动能。户储率先受益于电价脉冲式上涨，随着市场教育与渠道耕耘，近两年海外工商储逐步起量爆发，户储与大储玩家纷纷布局，工商储单体规模、毛利率及电池包自配率均高于户储，日渐成为户储厂商增长新动能。全球工商储需求有望持续高增，投资建议-推荐：德业股份、思格新能、锦浪科技、艾罗能源、固德威、阳光电源、海博思创、禾迈股份、昱能科技，建议关注首航新能等。 风险提示：竞争加剧、供应链管控等 如需报告欢迎联系东吴电新团队