**【国产算力板块】（12）：...

**【国产算力板块】（12）：太阳刚到8点位置**

观察近期市场交易结构，我们认为国产算力芯片和CPU板块反应出一个现象，买hwj和买cpu或者冲着cpu买hgxx的投资者，本质上是两种完全不同的参与人，前者类似于景气趋势，后者偏产业趋势，可能没有意识到今年国产ai和国产算力投资逻辑发生了各种根本性的变化。 结合hwj/mxgf/mexc财报以及产业链最新反馈，复盘光模块行情，参考当前市场交易结构，我们认为： 一、国产算力大芯片的交易才刚刚开始，hwj的时间和空间仍然巨大； 二、前面我们曾创造性地把26年国产gpu比作25年光模块，现在我们可以进一步明确的是，若hwj相当于25年5-7月的zjxc，那么mxgf、mexc相当于25年8月的jqkj、ltkj，属于国产算力的大行情仍是大幕将起！ ByTxy