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**【浙商宏观||李超|林成炜】从“金融安全”到“实物安全”——新黄金系列报告五**

核心观点：随着全球地缘博弈升级，单纯的金融资产安全或已无法满足资本的避险需求，产业链安全、能源粮食自给、地缘隔离屏障、战略自主可控等硬核指标，或将成为衡量新型避险资产与避险经济体的核心标准。 原有全球资金追逐金融安全，但目前受到挑战 全球化红利期，全球资金对资产安全的追求集中体现为金融安全，核心依托战争中立与主权超脱、外汇储备与本币深度、资本项目高度可兑换三大属性，但在地缘冲突加剧、全球范式转向“安全优先”的背景下，全球资本正逐步脱离对传统制度承诺型金融安全资产的依赖，转向寻找更具底层韧性的新型安全锚点，为后续“新黄金”类资产的重估奠定宏观前提。 未来或聚焦实物安全背景下的投资机遇 实物资产安全的核心优势，在于其不可替代性、供给刚性以及强大的战略属性。石油、天然气、铜、铝、稀土等金属、能源、矿产资源，是工业生产的刚需品，具有不可再生、难以替代的特点，直接关系到国家的工业命脉与生存安全。中国作为全球最大的制造业国家，拥有最完整的工业体系，同时近年来资源自给率持续提升，使得上游资源类央国企具备全球稀缺的实物安全溢价，有望成为全球资金配置的重要标的。 风险提示：全球地缘政治冲突超预期；长期资金的制度性限制超预期；美国维持中东影响力的实际路径与推演不符；历史类比可能失效；央企红利资产的“实物安全”属性未获全球资金广泛认可。 如需报告或数据底稿，欢迎联系李超/林成炜/王瑞明（16621364623）