**仕佳光子（260417晚）...

**仕佳光子（260417晚）：光通信上游卖水者，符合预期**

【4月金股推荐】本月至今最高涨幅近+60% 符合预期。25年实现营收21.29亿元（YoY+98%），归母净利润3.72亿元（YoY+473%）。 Q1实现营收5.77亿元（YoY+32%），归母净利润1.16亿元（YoY+25%，QoQ+60%，市场预测1+亿）。 经营现金流入+45%，高于营收增速，盈利质量提升。 积极库存备货，满足未来产品订单。26Q1预付款相比25年底+223%，存货+26%（25年报增量主要原材料），合同负债+693%首次大幅增长（26Q1约0.15亿，此前几季度约0.02-0.03亿）。 数通市场驱动，光芯片器件、室内光缆、线缆高分子材料等多产品线订单支撑，汇兑&存货增加等影响。 预期差持续验证： （1）AWG及MPO成长性：400G/800G大批量，1.6T验证中；MPO高增长性及垂直整合优势，MPO/MMC等大批量，拟收购MT插芯核心福可喜玛。 （2）光源+接口双重卡位：应用于CPO的高通道FAU已小批量，MT-FA批量用于800G/1.6T；硅光用CW已小批量，EML验证中。 （3）平台化价值与全球产能布局。 深度链接：小程序://研究/4xoiHmaQdjgYodz 详细欢迎联系通信团队！（李国盛/刘菁菁/郝知雨15316860352/陈力扬等）