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【华泰全球科技】ASML（ASML.US）1Q26业绩点评：存储超级周期兑现，韩国出货额创历史新高，关注中国政策风险

ASML公布1Q26业绩，1Q26营收87.67亿欧元（同比+13%/环比-10%），符合彭博一致预期；毛利率53%达指引上限；净利润27.57亿欧元，超彭博预期7.7%。 FY26全年收入指引上调至360-400亿欧元（前值：340-390亿），毛利率指引51%-53%不变。核心看点：1）韩国区销售28.26亿（同比+23%，环比+69%，占比45%）创单季单地区历史新高；中国大陆11.93亿（环比-56%，占比19%）回归正常化，但MATCH法案等政策风险值得关注。

☀ 韩国出货爆发验证存储超级周期 韩国地区收入同比+23.1%/环比+69.3%，占比环比+23pct。与此对应，Memory终端占比51%（4Q25仅30%），EUV占比达66%。三组数据指向同一驱动力：韩国存储客户加速向1c/0A节点迁移，DRAM EUV层数增加叠加HBM扩产刚需。韩国1Q26年化113亿欧元，接近FY25全年61亿欧元的近2倍，印证我们此前 26年核心驱动力” 的判断。

☀ 中国区收入占比同比-8pct回落至19% 占比符合预期且基本回归正常化水平，中期关注MATCH法案风险。 但美国MATCH法案若通过，可能进一步限制对华DUV销售和服务，按1Q26年化中国仅48亿欧元（FY24的54%），若法案落地仍有下行空间。管理层已在forward-looking中明确提及出口管制和关税风险。

☀ 全年收入指引上调确认增长可见度 FY26收入指引上调20-10亿欧元，2Q指引84-90亿欧元，环比基本持平。产能方面，2026/2027年Low NA EUV目标分别至少60/80台，NXE:3800E升级至230 WpH。大客户已安装首台High-NA EXE:5200。 # （参考4Q25订单131.6亿）。公司维持2030年收入440-600亿欧元/毛利率56-60%不变。