**【国泰海通】伊利股份业绩交...

**【国泰海通】伊利股份业绩交流精要20260430：筑底、回升**

伊利今天领涨乳制品板块： 公司2025年总营收同比+0.1%企稳，26Q1总营收+5.5%、利润双位数增长，2026年总营收、利润总额增速目标接近5%。 盈利展望： 2025年核心净利率突破10%。2026年毛利率预计同比略有改善，销售费用率同比略提升，长期力争利润率水平继续提升。 分品项： 1、液体乳：2026年希望白奶收入转正、安慕希继续提份额。其中低温奶力争更快增长，常温奶预计企稳回升（快于行业）、2027年有望加速成长。 2、奶粉：婴儿粉目标中高个位数增长、市场份额再提1-2pct。成人营养品保持双位数增长，产品结构预计有很大改善。 3、奶酪：B/C两端发展，有信心继续双位数增长。 4、冷饮：未来几年保持高个位数增长，盈利能力持续提升。 5、深加工：投产后稳步爬坡，目标未来5年全力推动该业务在国内、国际市场突破。 6、海外：国际化业务2025年双位数增长，未来5年将提供更稳定、更持续的增长动能。 原奶周期展望： 随着供需结构改善，预计26H2奶价有望企稳回升。公司认为行业周期性波动将弱化，深加工业务有望增加耗奶。 新兴渠道： 常温液奶在新兴渠道双位数高速增长。新渠道目前整体盈利，未来有提升空间。