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**继续Call日联科技ByYY**

—————— 1、下游景气持续，订单/业绩持续释放： 26Q1营收2.96亿，同比+48.34%；扣非净利润0.32亿元，同比+63.17%。下游锂电、电子、半导体行业持续高景气，我们预计2026年公司业绩增速有望逐季度提速。 2、X线检测设备持续拓展AI产业链新领域： PCB领域：2025Q4已切入国内头部PCB厂商盛弘供应链，鹏鼎、景旺等均为公司客户，为2026年AI产业链业绩增长打下基础。 液冷板检测业务：提前3-4年布局AIDC数据中心液冷板检测相关产品研发和数据积累，2025年液冷相关收入达小几千万元，同比2024年接近翻两倍，2026年该赛道景气度高，将对业绩形成支撑。 新能源/固态/半固态：均有2D及3D检测产品布局，相关产品已在清陶能源、冠宇等下游客户实现突破，2025年锂电行业景气度回升，2026年行业预期向好，将为业绩增长提供支撑。 3、持续外延并购打开远期成长空间： 2025年已完成的收并购：1）设立北美合资公司，打开美洲市场；2）收购珠海久远，补充锂电新能源领域电性能检测产品线。3）收购新加坡SIT，补充半导体领域红外激光、电性能等检测手段。4）投资超声检测公司，2026年超声检测领域将有产品、技术和客户落地进展。 2026年新增并购：收购菲莱测试全面进军光通信领域，上海菲莱25年营收1.74亿，净利润0.28亿元。光通信老化测试领域国内核心主要为联讯仪器、上海菲莱和镭神技术三家，后续菲莱会进一步拓展至功率器件、存储器件、射频器件等其他细分领域，全面对标联讯仪器。 4、市值观点：我们认为，公司主业28年对应净利润7-8亿，给予240e市值；收购上海菲莱可以至少增厚60e+市值，中性市值看300e+。