**【中泰政策】降息预期继续收...

**【中泰政策】降息预期继续收缩——4月美联储议息会议点评**

1、本次FOMC会议如期按兵不动，但分歧创三十年新高。美联储将联邦基金利率维持在3.50%–3.75%区间不变，符合市场一致预期。值得关注的是，本次投票结果为8比4，创下1992年10月以来美联储利率决议中分歧最大的一次记录。4张反对票呈现出"双向分裂"格局，理事米兰坚持主张立即降息25bp；克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、达拉斯联储主席洛根三人则虽支持利率不变，却明确反对“在声明中保留任何宽松倾向的措辞”。降息派与鹰派同时存在的分裂格局，意味着未来路径不确定性进一步加大。 2、从政策信号看，本次会议整体呈现“名义中性、实质偏鹰”的特征。声明延续“通胀仍处高位”的判断，并更为明确地将通胀压力与能源价格上涨挂钩，同时强化“中东局势加剧经济前景不确定性”的表述。鲍威尔在发布会上进一步强调，当前政策立场“处于适当水平”，但通胀仍显著高于目标，且油价上涨将在短期继续推升通胀。在此背景下，美联储在考虑降息前需看到更明确的通胀回落进展。这一表态实质上抬高了降息门槛。 3、市场反应相对克制，降息预期继续收缩。会议期间，美债收益率小幅上行、黄金走弱，反映降息预期未获强化；权益市场震荡分化，显示本次会议基本符合预期，未形成超预期冲击。当前FedWatch显示利率期货对年内降息的定价已压缩至无降息，甚至开始纳入再度收紧的尾部风险，年内加息概率升至12.6%。 4、此外，本次会议是鲍威尔任内最后一次以主席身份主持议息会议。一方面，他强调将继续留任理事一段时间，以维护美联储独立性；另一方面，也明确不会成为“影子主席”，为新任主席沃什接棒预留空间。向前看，沃什在4月21日完成参议院听证会后，上任之路已较为通畅，Polymarket市场预测沃什在6月前正式接任美联储主席的概率已超90%，但其接棒本身对短期政策路径的冲击或不宜被高估。其一，在供给冲击扰动下，降息路径将高度依赖能源价格与通胀走势，若油价维持高位并向核心通胀持续传导，美联储年内降息可能进一步推迟甚至落空；其二，鲍威尔留任理事以及美联储内部鹰鸽分歧扩大，新主席短期内难以显著改变集体决议的票委格局，意味货币政策出现剧烈转向的概率较小。 联系人：杨畅夏知非13122821523 风险提示：海外政策风险；地缘政治风险。