**美股P云收入全面超预期，A...

**美股P云收入全面超预期，AI转入"回报叙事**

美股P云收入全面超预期，AI转入"回报叙事" 微软：Azure超预期，AI收入翻倍FY26Q3收入829亿美元（+18%）Cloud收入545亿（+29%）Azure增速+40%超预期RPO暴增99%至6,270亿AI年化收入370亿（+123%） 谷歌：云收入暴增，算力供不应求Q1收入1,099亿美元（+22%）GoogleCloud200亿（+63%）积压订单超4,600亿CEO称"算力供给不足限制了收入" 亚马逊：AWS创15季新高Q1收入1,815亿美元（+17%）AWS376亿（+28%）创15季新高自研芯片年营收超200亿 Meta：AI进入核心利润池Q1收入563亿美元（+33%）广告展示+19%，均价+12%AI从投入期转入回报期 资本开支：需求驱动，全面上修。微软2026capex指引1,900亿，同比+61%谷歌全年指引1,800-1,900亿，较去年近乎翻倍亚马逊全年目标2,000亿，FCF同比-95%Meta全年指引1,250-1,450亿，再度上调四家capex合计直逼7,000亿。 相关公司：微软、亚马逊、谷歌、Meta 风险提示：AI商业化不及预期、技术进步不及预期、资本开支执行不及预期