**【Google速评】延续高...

**【Google速评】延续高CapEx下的增长斜率**

【Google速评】延续高CapEx下的增长斜率，搜索与云同步受益AI变现加速+盈利改善 1Q26业绩： 1）收入1099亿美元（vs彭博一致预期约1080亿美元），同比+22%，EPS5.11美元（vs彭博一致预期约4.6美元），同比+82%，大幅超预期，搜索及云业务增长及盈利率改善均超预期。 2）GoogleSearch&other：收入604亿美元（+19%YoY，vs预期15%-16%左右），AIMode驱动搜索量创历史新高，增速较前几季显著回升。 3）YouTubeads：收入99亿美元（+11%YoY），增速平稳，YouTube和GoogleOne订阅用户数合计已达3.5亿，YouTubePremiumQ1美国新增订户创2018年推出以来最大单季增幅。 4）GoogleCloud：收入200亿美元（+63%YoY，vs买方预期60+%，卖方50+%），增长符合或略超买方预期。需求强劲，backlog环比近翻倍至逾4620亿美元，量级验证强粘性。云业务连续多季加速，当前已进入爆发期。 5）GoogleNetwork：收入70亿美元（-4%YoY），是唯一同比下滑业务，或为广告联盟流量质量调整所致，有待观察是否持续。 6）Google订阅/平台/设备：收入124亿美元（+19%YoY），GeminiApp驱动消费AI计划增长，付费订阅用户数强劲提升。 盈利与费用： 广告经营利润率43.0%（+1.6pctsQoQ），cloud经营利润率32.9%（+2.8pctsQoQ），规模效应显现。Otherincome项贡献377亿美元，剔除此影响后利润增速依然亮眼。员工数19.5万人（同比+5%），扩招节奏平稳。 CapEx指引： 1Q26为356.74亿美元，同比增长107%，60%用于服务器，40%用于数据中心和网络，符合市场预期，全年Capex指引上调至1800~1900亿美元（增加值主要系IntersectAI收购47.5亿美元），前次指引为1750-1850亿美元。此外公司预计2027年CaPex将显著高于2026年。 重要关注点： 1）搜索：连续4个季度环比加速，AI正逐步转化为商业价值，AI广告工具（AIMax或PMax）渗透率超30%，广告主转化效果显著提升。根据Tinuiti数据跟踪，1Q26谷歌美国搜索广告业务同比增长14%（环比加速1pct），CPC基本持平，主要为点击量驱动。 2）AI：1Q26基于Gen-AI开发的产品收入（应该指的是B端）同比增长800%，客户每分钟token调用量达160亿次，QoQ+60%，Gemini企业版付费月活用户环比+40%，1-10亿美元订单交易数同比翻倍。 3）TPU：8t处理能力为ironwood的3倍，8i性价比较上一代提升80%，目前已向客户交付一定TPU，但主要销售预计2027年为主，backlog中仅超50%在24个月内确收。