**博纳影业|业绩回顾：关注储...

**博纳影业|业绩回顾：关注储备重点影片票房弹性和AI应用潜力**

公司公布1Q26业绩：收入2.77亿元，同降47.2%；归母净亏损4,427万元，同比亏损缩窄。此前公司已发布2025年业绩，2025年营收同降14.28%至12.53亿元，归母净亏损14.64亿元，落入预告亏损12.6~14.8亿元区间。1Q26业绩好于我们预期，我们判断主要为管理费用控制和信用减值损失好于预期。 发展趋势 一、大盘观影需求谨慎且头部效应明显，影院业务加强精细化运营。据公告，公司2025年业绩下滑主要系全国电影市场呈现“二八效应”，影院运营方面，公司新建影院延续下沉路线，尝试通过策展、社区融合及IP联动等方式提升资产效率。2025年全年公司毛利率大幅下降，销售费用同比增长168.6%至1.57亿元；重点项目成本较高而票房表现平淡，叠加宣发投入，造成利润端压力。而4Q25和1Q26，公司单季度销售及财务费用同比均有所下降，管理费用维持低位；我们判断，公司后续或更加注重成本和费用管控，着力提升项目回报率，纾困经营。 二、关注储备重点影片的票房弹性和AI应用潜力。公司主投重点历史革命题材影片《 》已定档2026年暑期档（6月26日）。此外，我们建议关注公司储备真人影片《 》，参投影片《 》《 》，以及AI电影《 》（据公告，已通过国家电影局的内容审查）等。AI影视应用方面，据公司官方微信公众号，“博卡电影云片场”已经在博纳AIGMS内部生产线中应用，在《 》项目中承担了分镜协同、角色管理及动态预演等主要任务。我们认为，公司积极探索AI技术于大荧幕电影的应用，伴随底层技术迭代发展和工具水平优化，建议关注长期降本增效及内容创新潜力。 盈利预测与估值 考虑到重点影片票房不确定性，我们维持26年净利润预测2.5亿元不变，首次引入27年净利润预测3.4亿元，现价对应44/32倍2026/2027年P/E。维持中性评级。考虑到电影档期效应抬升行业估值水平，我们上调目标价27.3%至7.0元，对应38/28倍2026/2027年P/E，目标价较当前股价有13.0%的下行空间。 风险：投资及发行影片票房不确定性，市场竞争加剧风险。 点击链接【 】阅读全文。 欢迎交流张雪晴/焦杉/吴同